أفادت وزارة الخزانة الأمريكية بحاجتها إلى اقتراض إجمالي قدره 1.007 تريليون دولار للربع المنتهي في سبتمبر. هذا الرقم يمثل زيادة قدرها 453 مليار دولار عن التوقع السابق في أبريل.
يرجع الارتفاع في الاقتراض إلى احتياطيات نقدية مخفضة في بداية الربع. بالنسبة للربع من أكتوبر إلى ديسمبر، تخطط الخزانة لاقتراض 590 مليار دولار، وتتوقع أن تنهي ديسمبر باحتياطيات نقدية تبلغ 850 مليار دولار.
العوامل الرئيسية التي يجب مراقبتها
استناداً إلى المعلومات من ميخالوسكي، فإن الزيادة الهائلة في عرض السندات الحكومية هي العامل الرئيسي الذي يجب مراقبته. من المرجح أن يؤدي هذا الارتفاع في إصدار الخزانة إلى انخفاض أسعار السندات، وبالتالي دفع معدلات الفائدة للارتفاع. نعتقد أن هذا يخلق فرصة واضحة للتمركز في ظل ارتفاع العائدات.
هذا البيئة عادة ما تكون صعبة للأسهم، خاصة الشركات التي تركز على النمو والتي تكون حساسة لتكاليف الاقتراض المرتفعة. لقد رأينا مؤشر تقلبات سوق شيكاغو (VIX)، وهو مقياس رئيسي للخوف في السوق، يقفز من مستوى أقل من 14 إلى أكثر من 17 في أوائل أغسطس بعد نشر هذا الخبر. هذا يدعم التمركز مع خيارات البيع الوقائية على المؤشرات الرئيسية مثل S&P 500 أو Nasdaq 100.
للحصول على تعرض مباشر، ننظر إلى المشتقات المرتبطة بمعدلات الفائدة. لقد ارتفع العائد على سندات الخزانة لأجل 10 سنوات بالفعل من نحو 3.8% قبل الإعلان إلى أكثر من 4.2% مؤخراً، حيث اخترق مستويات فنية مهمة. هذا يعزز استراتيجيات مثل البيع على المكشوف لعقود سندات الخزانة المستقبلية أو شراء خيارات البيع على صناديق السندات المتداولة مثل TLT.
تأثير خفض التصنيف الائتماني للولايات المتحدة
يتفاقم هذا التطور بقرار وكالة فيتش للتصنيف الائتماني الأخير بخفض تصنيف الولايات المتحدة، مشيرة إلى تزايد عبء الديون في البلاد. تاريخياً، يمكن لمثل هذه التخفيضات أن تؤثر على ثقة المستثمرين وتزيد من الضغط التصاعدي على تكاليف اقتراض الحكومة. هذا التأييد الخارجي يعزز الحالة لبيئة ذات عوائد أعلى.
يجب أن يجذب ارتفاع معدلات الفائدة الأمريكية بالنسبة لباقي العالم أيضاً الاستثمار الأجنبي، مما يزيد الطلب على الدولار الأمريكي. وقد ارتفع مؤشر الدولار الأمريكي (DXY) بالفعل بأكثر من 2.5% منذ أواخر يوليو. نرى استمرارًا في القوة مستقبلاً، مما يجعل اتخاذ مراكز طويلة في الدولار مقابل العملات الأخرى استراتيجية جذابة.
