ظل سعر صرف اليوان الصيني مقابل الدولار الأمريكي مستقراً نسبياً في الآونة الأخيرة. منذ الهدنة التجارية بين الولايات المتحدة والصين في 11 يونيو، تراوح السعر بين 7.155 إلى 7.188، أي أقل من 0.5%.
اليوان الصيني لا يُسمح له بالتعويم بحرية؛ بل يُدار من قبل البنك المركزي الصيني الذي يحدد قيمة ثابتة يومية لسعر صرف اليوان الصيني مقابل الدولار الأمريكي. يمكن لسعر الصرف أن يتحرك ضمن نطاق 2% فوق هذه القيمة، على الرغم من أن الاتجاهات الأخيرة أظهرت غالباً اختباره للحد الأعلى.
استراتيجية البنك المركزي الصيني وإدارة العملة
يبدو أن البنك المركزي يحافظ على اليوان في حالة أضعف، مع تحديدات يومية تشير إلى تفضيل الحد من إمكانيات الارتفاع. تشير بيانات العملات الأجنبية إلى وجود ضغط لتقدير القيمة، ومع ذلك يبقى اليوان محصوراً دون إمكانيته النظرية للتقدير.
نعتقد أن الاستقرار الحالي في سعر الصرف يمثل فرصة لمتداولي المشتقات. بلغت التقلبات الضمنية لمدة شهر لليوان في الخارج مؤخراً حوالي 3.5%، وهو أقل بكثير من متوسطه التاريخي. هذا الوضع مناسب لاستراتيجيات تحقق الربح من انخفاض التقلبات، مثل بيع الخيارات بأسعار تنفيذ خارج النطاق الضيق الأخير.
تأثير الفائض التجاري على العملة
ومع ذلك، فإن إدارة البنك المركزي تعمل بنشاط على قمع قوى السوق. اتسع الفائض التجاري للصين مؤخراً إلى 82.62 مليار دولار في مايو 2024، مما يخلق ضغطاً أساسياً عادةً لتقدير العملة. يشير هذا إلى أن الهدوء الحالي يتم تسييره وقد لا يدوم إذا تغيرت أولويات السياسة.
يجب على المتداولين تذكر تخفيض العملة المفاجئ في أغسطس 2015، الذي تسبب في ارتفاع مفاجئ وضخم في التقلبات. تخدم هذه الحادثة كتذكير صارخ بأن الاستقرار الذي تقوده السياسة يمكن أن يتبخر بدون سابق إنذار. لذلك، يجب إقران أي مراكز تهدف إلى تحقيق الربح من الهدوء الحالي بتحوطات ضد تغيير السياسة المفاجئ.
بالنظر إلى الضغط الأساسي للتقدير المذكور من بيانات العملات الأجنبية، يمكن أيضاً النظر في موقف تكهني طويل الأجل. نرى قيمة في الحصول على خيارات بيع طويلة الأجل بأسعار تنفيذ فوق النطاق الحالي على زوج الدولار الأميركي/اليوان الصيني. تقدم هذه الاستراتيجية وسيلة بتكلفة منخفضة لتحقيق الربح من احتمال تقوية كبيرة في قيمة اليوان في المستقبل.
