من المتوقع أن يبقي بنك اليابان على معدل سياسته القصيرة الأجل عند 0.5% خلال اجتماعه المقبل. من المتوقع أن يصدر القرار بين 0230–0330 بتوقيت غرينتش في 31 يوليو 2025.
هناك احتمال لتوقعات أقل سلبية قد تفتح الباب لزيادات في الأسعار في وقت لاحق من العام. يأتي هذا في وقت تخفف فيه التوترات التجارية عقب الاتفاق الأخير لليابان مع الولايات المتحدة وصفقة أوسع بين الولايات المتحدة والاتحاد الأوروبي، مما يعزز توقعات اقتصاد التصدير الياباني.
ومع ذلك، يبقى البنك حذرًا بسبب الشكوك، وخاصة التأثيرات المتأخرة للتعريفات الجمركية الأمريكية. أشار نائب المحافظ أوتشيدا إلى تقليل الشكوك من صفقة اليابان والولايات المتحدة، على الرغم من استمرار المخاوف بشأن تأثير السياسة التجارية الأمريكية على الاقتصاد العالمي.
يحظى تقرير التوقعات الفصلية القادم بمراقبة دقيقة. من المرجح أن يرفع البنك توقعاته للتضخم للسنة المالية 2025، معتبراً الزيادة ناتجة عن ارتفاع أسعار الغذاء مثل الأرز. قد تحدث تعديلات على المخاطر المتعلقة بتوقعات التضخم، ربما مستبعدة نظرة “المخاطر السلبية” والحفاظ على هدف التضخم 2% للسنوات اللاحقة.
تشمل التوقعات الحالية مؤشر أسعار المستهلك الأساسي بنسبة 2.2% لعام 2025، و1.7% لعام 2026، و1.9% لعام 2027. مزيد من الرؤى قد تتبع في المؤتمر الصحفي للمحافظ أويدا في 0630 بتوقيت غرينتش.
نعتقد أن الفرصة الفورية للمتداولين ليست في قرار المعدل نفسه، بل في التموقع من أجل التحول في لهجة السياسة النقدية. نظرًا لأن بنك اليابان من المتوقع أن يحتفظ بالمعدلات ثابتة، سيتم جني الأرباح من خلال توقع كيفية تقييم السوق لزيادات الأسعار المستقبلية بناءً على التوقعات الجديدة. يعني ذلك التركيز على المشتقات الحساسة للمعنويات المستقبلية بدلاً من القرار الفوري.
يجب أن يكون الرد الرئيسي في أسواق العملات، حيث يعني بنك مركزي أكثر ثقة ينًا أقوى. نحن ننظر إلى شراء خيارات شراء الين الياباني أو استخدام خيارات بيع على زوج الدولار الأمريكي/الين الياباني للتموضع من أجل حركة هبوطية، حيث يبدأ السوق في تقدير احتمال أكبر لزيادة أسعار الفائدة قبل نهاية العام. للسياق، بعد الانعطاف السياسي الكبير الأخير في مارس 2024، ارتفع الين بنحو 4% مقابل الدولار في الأسابيع التالية.
التوقعات المتزايدة التي تسبق الإعلان ستزيد بالتأكيد من تقلبات العملة. نرى قيمة في استراتيجيات مثل الوضعيات الطويلة على زوج الدولار الأمريكي/الين الياباني، والتي تحقق الربح من حركة السعر الكبيرة بغض النظر عن الاتجاه. ارتفع التذبذب الضمني لمدة شهر على الزوج مؤخرًا من 8% إلى ما يزيد عن 11% في أسبوع واحد فقط بسبب اللهجة المتشددة، مما يبرز مدى حساسية هذا السوق للتوجيه المستقبلي.
نحن نتوقع أيضًا أن الأسواق المستقبلية لأسعار الفائدة ستستجيب قبل أسواق السندات النقدية. يجب على المتداولين مراقبة مبادلات أسعار الفائدة اليابانية لمدة سنتين وخمس سنوات، التي ستزيد من احتمالية تشديد السياسة النقدية مستقبلاً. بعد خطوة البنك الأخيرة لتطبيع السياسة، زادت معدلات المبادلة لمدة سنتين بأكثر من 15 نقطة أساس، مما يظهر كيف تُقدِّم الأسواق المشتقات التغييرات الرسمية في السياسة.
