شهدت الأرباح الصناعية في الصين انخفاضًا بنسبة 4.3٪ على أساس سنوي في يونيو، بعد انخفاض بنسبة 9.1٪ في مايو، وفقًا لما أفاد به المكتب الوطني للإحصاء. انخفضت الأرباح في النصف الأول من عام 2025 بنسبة 1.8٪، مقارنة بانخفاض بنسبة 1.1٪ من يناير إلى مايو.
يرجع الانخفاض إلى التضخم المنتج المستمر، ضعف الطلب المحلي، وعدم اليقين في التجارة العالمية. وقد زادت حروب الأسعار الشديدة في قطاعات مثل السيارات والألواح الشمسية من الضغوط على الهوامش، مما دفع بكين إلى الوعد بتدابير سياسية.
تدابير السياسة وردود فعل السوق
من المتوقع أن تُحسِن الإجراءات التنظيمية الهادفة إلى مواجهة الخصم الكبير في الأسعار وبرنامج استبدال السيارات، على غرار برنامج “نقد مقابل السيارات المتهالكة”، الأرباح من خلال تعزيز الطلب الاستهلاكي. تشمل بيانات الأرباح الصناعية الشركات التي تتجاوز إيراداتها السنوية 20 مليون يوان (حوالي 2.8 مليون دولار).
نرى أن التراجع المستمر في الأرباح الصناعية هو إشارة واضحة للرياح الاقتصادية المعاكسة المستمرة، مما يشير إلى أن الاستراتيجيات الهبوطية مبررة. ينعكس ضعف الطلب المحلي في أحدث مؤشر مديري المشتريات التصنيعي الرسمي، الذي سجل انكماشًا عند 49.5، مما يدل على استمرار المعاناة للشركات الكبيرة المملوكة للدولة. نعتقد أن هذا الوضع يوفر فرصة لشراء خيارات الشراء على صناديق الاستثمار المتداولة التي تركز على الصين.
يؤثر هذا التباطؤ الصناعي بشكل مباشر على السلع العالمية، ونتوقع ضعفًا إضافيًا في المعادن الصناعية. العقود الآجلة لخام الحديد قد تفاعلت بالفعل، حيث انخفضت مؤخرًا إلى أقل من 110 دولار لكل طن متري حيث لا يزال الطلب من قطاع الصلب الصيني ضعيفًا. بناءً على ذلك، نرى قيمة في استهداف العقود الآجلة للسلع أو شراء الخيارات على شركات التعدين الكبرى التي تتعرض بشكل كبير للطلب الصيني.
التقلبات وفرص التداول
ومع ذلك، يجب أن نظل حذرين من الدعم السياسي الذي تعهدت به الحكومة، والذي يضيف خطرًا كبيرًا إلى الصفقات الهبوطية البحتة. تاريخيًا، كانت البرامج التحفيزية مثل برنامج الاستبدال المخطط له قد أوجدت ارتفاعات حادة، وإن كانت مؤقتة في بعض الأحيان، في القطاعات المستهدفة مثل السيارات والسلع الاستهلاكية. وهذا يشير إلى أن المتداول المتماسك قد يفكر في خيارات الشراء قصيرة الأجل على صناديق الاستثمار المتداولة للسيارات الصينية إذا كانت تفاصيل الحوافز كبيرة.
نظرًا للصراع بين الأساسيات الضعيفة والتدخل السياسي المحتمل، نعتقد أن التقلبات هي العامل الأكثر موثوقية للتداول. هذا الوضع مثالي للاستراتيجيات مثل شراء الخيارات المركبة على مؤشر هانغ سنغ أو صناديق الاستثمار المتداولة المرتبطة به، والتي تحقق الربح من حركة سعر كبيرة في أي اتجاه. من المرجح أن يؤثر هذا الغموض أيضًا على اليوان، مما يجعل خيارات البيع على العملة وسيلة تحوط جذابة أو موقفًا تكهنًا.
