من المقرر أن يجتمع المفاوضون الأمريكيون والصينيون في ستوكهولم يوم الاثنين لمناقشة تمديد الموعد الأخير للاتفاق التجاري في 12 أغسطس. من المتوقع تمديد لمدة 90 يومًا، مما سيحول دون ارتفاع التعريفات إلى 145% من الجانب الأمريكي و125% من الجانب الصيني.
يمثل هذا الجولة الثالثة من المفاوضات بين كبار المفاوضين، حيث يقود وزير الخزانة الأمريكي سكوت بيسينت ونائب رئيس مجلس الدولة الصيني خي لي فنج الوفود. سيكون التركيز على تمديد هدنة التعريفات لمنع زيادة التعريفات الكبيرة التي قد تعطل سلاسل التوريد العالمية.
تأتي المحادثات بعد اتفاق أمريكي حديث مع الاتحاد الأوروبي يتميز بنسبة تعريفات 15% وعمليات شراء أوروبية كبيرة للبضائع الأمريكية، بالإضافة إلى تعهد استثماري بقيمة 600 مليار دولار من الاتحاد الأوروبي. وبالرغم من عدم توقع تحقيق تقدم كبير في المحادثات مع الصين، فإن تمديدًا لمدة 90 يومًا قد يسهل عقد قمة محتملة بين ترامب وشي في أواخر أكتوبر أو أوائل نوفمبر.
تشير مصادر غير مسماة إلى أن الطرفين سيتجنبان تعريفات جديدة أو إجراءات تصعيدية خلال فترة التمديد. وعلى الرغم من التعليقات المتفائلة من ترامب حول صفقة مع الصين، فإنه يتم إعداد تعريفات أمريكية جديدة على البضائع الصينية. جرت الجولات السابقة من المفاوضات في جنيف ولندن في وقت سابق من هذا العام.
نظرًا للاحتمالية العالية لتمديد مدة 90 يومًا، نعتقد أن المتداولين في المشتقات ينبغي أن يجهزوا أنفسهم لانخفاض قصير الأجل في تقلب السوق العام. كان مقياس الخوف في السوق، وهو مؤشر VIX، يحوم في السنوات المراهقة. يشير هذا إلى أن بيع قسط الخيار القريب الأجل للمؤشر من خلال استراتيجيات مثل قصيرة المشاركات أو الكوندر الحديدي قد يكون مربحًا.
هذه خطوة تكتيكية وليست استراتيجية، لأن الهدنة تدفع محفز المخاطر الرئيسي إلى الربع الرابع. تظهر البيانات التاريخية من حرب التجارة 2018-2019 أن الأسواق عادة ما تسترخي بعد الإعلان عن هدنة، لتعيقها العودة إلى التقلبات عند اقتراب الموعد النهائي الجديد. لذلك، كنا نركز على الخيارات التي تنتهي في سبتمبر، متجنبين التعرض لعدم اليقين المتجدد الذي سيتجمع في أواخر أكتوبر.
على الرغم من الهدوء المتوقع للسوق العام، نرى فرصة في قطاعات محددة من التقلبات. تشير التقارير حول التعريفات الجديدة التي يتم إعدادها لأشباه المواصلات والصيدلة الصينية إلى أن هذه المناطق ستظل مضطربة بغض النظر عن هدنة أوسع. على سبيل المثال، أظهر صندوق VanEck Semiconductor ETF (SMH) تقلبات كبيرة في الأسعار خلال الربع الماضي، ونتوقع استمرارها، مما يجعل اللعب على التقلبات الطويلة في القطاعات المحددة تغطية ذكية.
الخطر الرئيسي لهذه النظرة هو انهيار كامل في المحادثات، مما سيبطل موضوع التقلبات المنخفضة. على الرغم من أنه غير مرجح، فإن إمكانية عودة التعريفات إلى ما فوق 100% ستتسبب في رد فعل عنيف في السوق. لهذا السبب، فإن الحفاظ على تغطية صغيرة ورخيصة، مثل خيارات VIX طويلة الأجل أو خيارات الشراء خارج المال على S&P 500، هو وسيلة حكيمة للحماية من فشل غير متوقع للمحادثات التي يقودها بيسينت وخي.
