تأثيرات التعريفة الجمركية على الشركات
تواجه الشركات الأمريكية تأثير التعريفات الجمركية الجديدة في الولايات المتحدة، حيث يتحمل المستوردون الأمريكيون أساسًا التكاليف الأولية. تشعر الشركات بالقلق من فقدان حصتها في السوق وردود الفعل الممكنة في حال قاموا برفع الأسعار.
تقوم شركات مثل جي إم، نايكي، وهاسبرو بتحمل هذه التكاليف إلى حد كبير، رغم أنه من المتوقع حدوث زيادات في الأسعار في وقت لاحق من هذا العام. يتزايد التضخم لبعض السلع، حيث ارتفع مؤشر أسعار المستهلك في يونيو إلى 2.7% على أساس سنوي، مقارنة بـ 2.4% في مايو. خفض الموردون الصينيون الأسعار بحوالي 20%، على عكس التخفيضات الأكبر المتوقعة.
تبلغ بعض الشركات عن تأثيرات مالية متعلقة بالتعريفة الجمركية. أنفقت جي إم مليار دولار في تعريفة الربع الثاني دون زيادات واسعة في الأسعار. أبلغت ستيلانس عن ضربة أرباح بقيمة 350 مليون دولار. تتوقع هاسبرو تكلفة تعريفة سنوية قدرها 60 مليون دولار وتخطط لزيادات في الأسعار وإجراءات لتقليل التكاليف. تتوقع نايكي تأثيرًا ماليًا قدره مليار دولار وتنوي زيادة الأسعار. تعرضت آر تي إكس لانخفاضات في الأرباح بسبب التعريفات الجمركية. قامت وولمارت بضبط بعض الأسعار، موازنة التكاليف من خلال تعديل المخزون.
تواجه الشركات الصغيرة، مثل باعة الزهور، تحديات في تحمل ونقل التكاليف. زادت العبء الإجمالي للتعريفة الجمركية إلى 17% من 2.3% العام الماضي. تقوم الشركات بتضيق النفقات، وفحص إمكانيات التحسينات المستقبلية في الإنتاجية، وتعديل استراتيجياتها أثناء تقييم ردود الأسواق.
التقلبات في السوق والفرص
بناءً على الضغط على الشركات الأمريكية، نعتقد أن تقلبات السوق مسعرة حاليًا بطريقة خاطئة وتقدم فرصة. مع تحمل الشركات للتكاليف بدلاً من زيادة الأسعار فورًا، هناك قدر كبير من عدم اليقين بشأن هوامش الأرباح المستقبلية والتضخم الاستهلاكي. وصل مؤشر تقلب CBOE (VIX) مؤخرًا إلى حوالي 13-14، وهو أقل من المتوسط التاريخي البالغ حوالي 19، مما يشير إلى أن عقود الخيارات رخيصة نسبيًا للتحوط أو المضاربة.
نتوقع أن القطاعات الأكثر اعتمادًا على السلع المستوردة، مثل الاستهلاك التقديري والصناعي، سوف تتخلف عن الأداء على المدى القريب. تمثل تحذيرات الأرباح من شركات مثل نايكي وستيلانس مؤشرات مبكرة على اتجاه أوسع نتوقع رؤيته في التقارير الربع السنوية القادمة. تتوقع البيانات من FactSet ضغطًا طفيفًا في هوامش صافي أرباح S&P 500 للربع الثالث، مما يدعم استخدام الاستراتيجيات المشتقة الدبّة على صناديق الاستثمار المتداولة مثل XLY (الاستهلاك التقديري) وXLI (الصناعيين).
قد يؤدي تحميل التكاليف من قبل الشركات إلى بقاء أرقام التضخم منخفضة على غير المتوقع، مما يمنح الاحتياطي الفيدرالي فرصة لخفض أسعار الفائدة. أظهر التقرير الأخير لمؤشر أسعار المستهلك (CPI) زيادة سنوية بنسبة 3.3%، وهي نسبة قابلة للإدارة تعزز الحالة لتخفيف السياسة النقدية إذا استقرت. تقوم أداة CME FedWatch حاليًا بتسعير فرصة أكبر من 60% لخفض الفائدة بحلول سبتمبر، وهي احتمالية ستزداد إذا استمرت الشركات في تأجيل زيادة الأسعار.
يمكننا النظر إلى الصراع التجاري 2018-2019 كنظير تاريخي، حيث عانت الشركات المتأثرة أولاً من ضغط في الهوامش قبل نقل التكاليف إلى المستهلكين. خلال تلك الفترة، تخلفت الأسهم في القطاعات المستهدفة في البداية عن أداء S&P 500 قبل التعويض عند تنفيذ زيادات الأسعار. يشير هذا السبق إلى التوقع بالضعف على المدى القصير في أسهم بعض الشركات بين المتوقع أن تشهد تحولًا تضخميًا لاحقًا.
