أبقى البنك المركزي الأوروبي (ECB) على معدلات الفائدة دون تغيير. وأشارت الرئيسة كريستين لاغارد إلى نمو بنسبة 0.6% في منطقة اليورو في الربع الأول، مدعومًا بالاستهلاك وسوق العمل القوي. وذكرت مخاطر محتملة كالتعريفات الجمركية المرتفعة وعدم اليقين الجيوسياسي، إلى جانب احتمالات التحسن إذا تم حل هذه القضايا. ويبدو أن التضخم مستقر حول نسبة 2% المستهدفة، حيث تسهم تكاليف العمل المعتدلة في هذا الاستقرار.
أكدت لاغارد على نهج البنك المركزي الأوروبي المعتمد على البيانات في السياسات، دون التزام مسبق بمسار محدد لمعدلات الفائدة. وأشارت إلى أن الانحرافات الطفيفة في التضخم لن تؤدي إلى اتخاذ إجراءات فورية، كما أن التعريفات الانتقامية تبقى احتمالاً واردًا. وأشار تقرير مصادر من البنك المركزي الأوروبي إلى أن المعدلات في سبتمبر من المرجح أن تبقى دون تغيير بعد التغيرات السابقة من 4.5% إلى 2.15%.
في سوق العملات الأجنبية، شهد اليورو/الدولار تذبذبات، حيث وصل إلى مستويات منخفضة جديدة عند 1.1729 وارتفاعات عند 1.1787، ليختتم قريبًا من أدنى مستويات اليوم عند 1.1749. وأغلق الجنيه الإسترليني مقابل الدولار الأمريكي قرب أدنى مستوى يومي بالقرب من المتوسط المتحرك لكل 100 ساعة. وارتفع الدولار الأمريكي مقابل الين الياباني، مستهدفًا المتوسط المتحرك الهابط لكل 100 ساعة عند 147.106.
في سوق الأسهم، انخفض مؤشر داو بمقدار 316.38 نقطة، بينما شهد مؤشر ستاندرد آند بورز 500 وناسداك زيادات طفيفة، ووصلت لمستويات قياسية. كانت المؤشرات الأوروبية مختلطة، مع انخفاضات في فرنسا وإيطاليا وارتفاعات في إسبانيا والمملكة المتحدة. ومن الأخبار المالية الأخرى، ارتفعت العوائد على السندات قصيرة الأجل، في حين انخفضت عوائد السندات ذات العشر سنوات بمقدار نقطة أساس واحدة. انخفضت مطالبات البطالة الأولية في الولايات المتحدة إلى 217,000، مما يعكس اتجاهًا تنازليًا. وفي الوقت نفسه، ارتفعت أسعار النفط الخام، حيث استقرت العقود الآجلة عند 66.03 دولار للبرميل بسبب انسحاب البائعين. وعكست مبيعات المنازل الجديدة مبيعات المنازل الموجودة لليوم السابق، مما أظهر تراجعًا.
نظرًا لقرار البنك المركزي الأوروبي بالإبقاء على المعدلات دون تغيير، نعتقد أن التباين في السياسة بين أوروبا والولايات المتحدة سيؤثر على أسواق العملات. الموقف المتساهل للبنك المركزي، مع معدل تسهيلات الإيداع الحالي بنسبة 4.0%، يتناقض مع النطاق المستهدف الأعلى للاحتياطي الفيدرالي وهو 5.25% إلى 5.50%، مما يخلق سببًا جوهريًا لاستمرار القوة الدولار مقابل اليورو. لذلك، ينبغي أن نأخذ في اعتبارنا شراء خيارات البيع على اليورو مقابل الدولار، مستهدفين حركة تحت مستوى الدعم 1.1725.
الانقسام في مؤشرات الأسهم الأمريكية، مع وصول ناسداك إلى مستويات عالية جديدة وتراجع داو، يشير إلى دوران واضح ينبغي علينا اتباعه. يعيد هذا إلى الأذهان فترات مثل عام 2023، حيث أداء ناسداك الثقيل بالتكنولوجيا كان أفضل بكثير من متوسط داو جونز الصناعي لشهور. قد تكون التجارة المتزاوجة، الذهاب في علاقة شراء لعقود ناسداك 100 الآجلة بينما يكون في علاقة بيع لعقود داو الآجلة، طريقة للاستفادة من هذا الديناميكيات السوقية المحددة.
البيانات الاقتصادية الأساسية تقدم صورة متضاربة تستحق الحذر وربما التحوط. في حين وصل السوق إلى مستويات قياسية، انخفض مؤشر مديري المشتريات للقطاع الصناعي في الولايات المتحدة إلى منطقة الانكماش عند 49.5، وبيانات العالم الحقيقي من أواخر 2023 وأوائل 2024 أظهرت باستمرار ضعفًا مشابهًا تحت عتبة الـ50.0. نعتقد أن شراء خيارات الاتصال لـ VIX هو وسيلة فعالة من حيث التكلفة للحماية من أي تراجع محتمل إذا بدأ هذا الضعف الصناعي في التأثير على معنويات السوق الأوسع.
سوق العمل القوي، مع مطالبات البطالة الأولية عند مستوى منخفض 217K، يوفر دعمًا قويًا للاقتصاد الأمريكي والدولار. هذه الأرقام موثوقة للغاية، حيث تم الإبلاغ عن المطالبات الفعلية بشكل متكرر في النطاق الضيق 200K-220K خلال الأشهر الأخيرة، مما يشير إلى ضيق مستمر في سوق العمل. من المحتمل أن تمنع هذه الحقيقة الاحتياطي الفيدرالي من النظر في تخفيضات الفائدة، مما يدعم وجهة نظرنا الهبوطية على اليورو مقابل الدولار.
