تشير التقارير المتداولة على وسائل التواصل الاجتماعي إلى أن وزيرة الخزانة الأمريكية بيسنت قد أشارت إلى إمكانية إعادة التعريفات على اليابان إلى 25% إذا لم يكن الرئيس السابق ترامب راضياً. وقد أدى هذا الوضع إلى انخفاض زوج العملات USD/JPY إلى ما دون مستوى 146.00.
إمكانية إعادة التعريفات تضيف حالة من عدم اليقين إلى العلاقات التجارية المعقدة بالفعل. احتمال زيادة التعريفات له تداعيات محتملة على الاقتصاد العالمي، وتدفقات التجارة، وأسواق العملات.
نرى رد الفعل الأولي في سوق العملات كوضع كلاسيكي للجوء إلى الأمان، وليس كوجهة نظر أساسية حول الاقتصاد الياباني. يقوم المتداولون بشراء الين كملاذ آمن من حالة عدم اليقين المفاجئة التي خلقتها كلماته. تحرك رد الفعل العنيف هذا يمثل فرصة لأولئك المستعدين للمرحلة التالية.
بالنسبة لنا، الرسالة الرئيسية من التهديد ليست الاتجاه بل التقلب. الطابع غير المتوقع لهذا النوع من صناعة السياسات يعني أنه ينبغي أن نتوقع تقلبات حادة في الأسابيع القادمة. لذلك، نعتقد أن شراء الخيارات على زوج العملات USD/JPY هو الطريقة الأكثر مباشرة لتحقيق الربح من التقلبات التي لا مفر منها في الأسعار.
يدعم هذا الرأي الزيادة الحادة في التقلب الضمني لخيار الين، الذي ارتفع بالفعل من حوالي 8% إلى أكثر من 12% في اليوم الماضي. شهدنا نمطًا مشابهًا خلال النزاعات التجارية في 2018-2019، حيث ظل تقلب العملة مرتفعًا لعدة أشهر. يشير التاريخ إلى أن هذه هي البداية فقط لفترة أكثر عدم استقرار لأسواق الصرف الأجنبي.
نحن ننظر أيضًا إلى ما هو أبعد من العملات ونسلط اهتمامنا على سوق الأسهم اليابانية. لا تزال الولايات المتحدة واحدة من أكبر وجهات التصدير لليابان، حيث تمثل أكثر من 140 مليار دولار سنويًا من السلع، مما يعني أن التعريفة قد تضرب الشركات الكبرى بشكل مباشر. نحن ندرس بنشاط شراء خيارات البيع على مؤشر نيكاي 225 للتحوط ضد الانخفاض المحتمل في الأسهم.
عدم اليقين هذا ليس مجرد قضية لآسيا فقط؛ بل سيمتد تأثيره إلى الأسواق الأمريكية. سيزيد اللجوء إلى الجودة على الأرجح الطلب على الديون الحكومية الأمريكية، مما سيدفع أسعار السندات للارتفاع والعوائد للانخفاض. نحن نتموقع لتحقيق ذلك من خلال النظر إلى العقود الآجلة لسندات الخزانة الأمريكية ذات الاستحقاقات الطويلة، متوقعين أن العوائد قد تعود لاختبار أدنى مستوياتها التي شهدتها خلال فترات سابقة من الاحتكاك التجاري العالمي.
المحفز الذاتي لهذه التعريفات – وهو احتمال عدم رضاه – هو ما يجعل هذا الوضع معقدًا للغاية. ونظرًا لأن المحفز قد يكون مجرد ملاحظة أو تغريدة بسيطة، فإننا نفضل استراتيجيات مثل الإطارات الطويلة التي تتيح الربح من التحركات الكبيرة في أي اتجاه. يحمينا هذا من محاولة تخمين النتيجة المحددة لوضع سياسي عميق التعقيد وغير متوقع.
