حدد بنك الشعب الصيني (PBOC) سعر المرجع لزوج الدولار الأمريكي/اليوان الصيني عند 7.1385، وهو أقل من التقديرات التي كانت تشير إلى 7.1503. كان سعر الإغلاق السابق 7.1547. يعد سعر المرجع هذا جزءًا من نظام سعر الصرف العائم المُدار في الصين الذي يسمح لليوان بالتذبذب ضمن نطاق 2% حول السعر المركزي.
في عمليات أخرى، ضخ البنك 331 مليار يوان عبر عمليات إعادة الشراء المعكوسة لمدة سبعة أيام بفائدة 1.40%. مع حلول موعد استحقاق 211.5 مليار يوان اليوم، سيكون هناك استنزاف صافي بقيمة 119.5 مليار يوان من السوق. هذه الأنشطة المالية ضرورية للحفاظ على مستويات السيولة وضمان استقرار السوق.
إدارة العملات في البنوك المركزية
اعتمادًا على إجراءات البنك المركزي، نرى رسالة واضحة يتم إرسالها للسوق: إنهم يديرون تدهور اليوان بنشاط. يُظهر القرار بتحديد سعر المرجع أقوى بكثير من التقديرات خطوة متعمدة لمنع ضعف العملة بسرعة كبيرة. يشير ذلك إلى إقامة حد أدنى ثابت لقيمة العملة.
هذا ليس حدثًا منعزلاً لكنه جزء من نمط مستمر لاحظناه مؤخرًا. خلال مايو 2024، قامت السلطة النقدية في الصين بتحديد النقطة الوسطى اليومية بقوة تزيد على 1000 نقطة عن توقعات السوق، مما يشير إلى التزام قوي بالاستقرار. نعتقد أن هذا الاتجاه سيستمر كأداة للتأثير على توقعات السوق ومواجهة الضغوط المضاربة.
بالنسبة لمتداولي المشتقات، يجعل ذلك المراهنة بقوة على تراجع اليوان خيارًا عالي المخاطرة في الأسابيع المقبلة. التدخلات المستمرة تخلق بيئة تكون فيها الاستراتيجيات التي تحقق الربح من تقلبات منخفضة أو زوج عملات في نطاق محدد قد تكون أكثر حكمة. نشعر أن البنك المركزي يبيع فعليًا تأمينًا ضد انهيار العملة، مما يمكن للمتداولين استخدامه لصالحهم.
يدعم السياق الاقتصادي هذا النهج المُدار، حيث تظهر البيانات الأخيرة صورة متباينة تتطلب التدخل. اتسع الفائض التجاري للصين ليصل إلى 82.62 مليار دولار في مايو 2024 حيث تجاوزت الصادرات الواردات، مما يوفر دعمًا أساسيًا لليوان. ومع ذلك، يستمر الطلب المحلي الضعيف في عرقلة الأداء، مما يفسر الحاجة إلى توجيه رسمي للحفاظ على استقرار العملة.
السياق التاريخي وتأثير السوق
تاريخيًا، يختلف هذا التوجيه المنهجي والشفاف عن الخفض المفاجئ للعملة في عام 2015 الذي تسبب في صدمات بالسوق العالمية. يبدو أن الاستراتيجية الحالية تهدف إلى تجنب الذعر وتعزيز الاستقرار من خلال توجيه سعر الصرف بدلاً من السماح له بالتراجع بحرية. يشير هذا الاختلاف التاريخي إلى أن التحركات المتوقعة والمدارة هي الأداة السياسة المفضلة في الوقت الحالي.
لذلك، لاحظنا انخفاض التقلب الضمني لعقود خيار USD/CNH لمدة شهر واحد من أعلى المستويات السابقة، مما يدل على أن السوق يضع احتمالية أقل لحدوث اختراقات كبيرة. في حين أن إجراءات البنك المركزي الصيني توفر اتجاهًا واضحًا، يجب على المتداولين أن يكونوا حذرين من التصريحات الصادرة عن شخصيات مثل السيد ترامب بشأن الرسوم الجمركية المحتملة. تبقى هذه العوامل الخارجية مصدرًا رئيسيًا للتقلبات غير المتوقعة.
