من المتوقع أن يحافظ البنك المركزي الأوروبي على أسعار الفائدة خلال اجتماعه في 24 يوليو 2025، مع الإعلان المقرر عند الساعة 1215 بتوقيت جرينتش. وسيلقي الرئيسة كريستين لاغارد كلمة حول الوضع بعد نصف ساعة.
قرار البنك المركزي الأوروبي يأتي بعد عام من خفض الأسعار، تزامنًا مع مراقبة المفاوضات التجارية بين الولايات المتحدة والاتحاد الأوروبي. مع عودة التضخم إلى هدف 2% واستمرار النمو الاقتصادي ضعيفًا، يتبنى صناع السياسة استراتيجية حذرة قبل موعد الأول من أغسطس المحتمل للرسوم الجمركية الأمريكية. يمكن أن تؤثر التعرفة المقترحة بنسبة 30% من الولايات المتحدة على تقييم البنك المركزي الأوروبي لمخاطر النمو والتضخم.
على الرغم من مناقشة تعرفة أقل بنسبة 15%، لا تزال حالة عدم اليقين قائمة، مما قد يدفع إلى خفض الأسعار في ديسمبر. الاتفاقيات التجارية التاريخية مع اليابان والمملكة المتحدة حددت مستويات تعرفة مختلفة، مما أثار مخاوف من الرسوم الجمركية الأعلى والمربكة للاتحاد الأوروبي.
على الرغم من هذه التحديات الخارجية، تبقى بعض مناطق الاقتصاد في منطقة اليورو مستقرة. زاد الطلب على القروض، الأسواق المالية مستقرة، وهناك تدفق للاستثمار الأجنبي. ومع ذلك، فإن اليورو الأقوى، المتأثر بالمخاوف من السياسة الأمريكية، يثير قضايا للصادرات والتضخم. من المتوقع أن تتناول الرئيسة لاغارد هذه المخاطر وتؤكد استعداد البنك المركزي الأوروبي للتحرك إذا تدهور التضخم.
الموعد النهائي للرسوم الجمركية في 1 أغسطس هو مصدر عدم اليقين الرئيسي، ونوصي بالاستعداد لزيادة تقلبات السوق. نرى فائدة في الاستراتيجيات التي تستفيد من حركة كبيرة في الأسعار، مثل شراء خيارات الاستدعاء على مؤشر Euro Stoxx 50 قبل اقتراب الموعد النهائي. تظهر التاريخ أن خلال النزاعات التجارية 2018-2019، قفزت مؤشرات التقلبات مثل مؤشر VSTOXX بأكثر من 40% في الأيام المحيطة بإعلانات الرسوم الجمركية.
تشهد أسواق الفائدة الأن تنبؤات لما بعد هذا الاجتماع نحو احتمال تحرك لاحق في العام. نحن نراقب المقايضات المعلنة الليلية، التي تسعر حاليا احتمال بنسبة 40-50% لخفض الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس بحلول اجتماع ديسمبر. تصريحاتها حول مخاطر التضخم ستكون حاسمة، حيث يمكن أن تتسبب في تحولات جذرية في هذا الاحتمال وإعادة تسعير العقود الآجلة لأسعار الفائدة قصيرة الأجل.
يعاني الوضع بسبب العملة الأقوى، التي تقترب من أعلى مستوى لها خلال ثلاثة أشهر حول 1.0900 مقابل الدولار الأمريكي. هذه الزيادة تعمل مباشرة ضد جهود البنك المركزي في الحفاظ على التضخم عن طريق جعل الواردات أرخص والصادرات أقل تنافسية. بالتالي، نتوقع أن أي تدخل شفهي مباشر لتخفيض اليورو سيكون له تأثير كبير على سوق خيارات الصرف الأجنبي.
على الرغم من الطلب المرن على القروض، تعزز البيانات الاقتصادية الأخيرة قضية التحذير وتبرر نهج الانتظار والترقب. على سبيل المثال، القراءة الأحدث لمؤشر مديري المشتريات المركب السريع لمنطقة اليورو بلغت 50.8، بالكاد فوق علامة 50 التي تفصل النمو عن الانكماش. هذا الضعف يشير إلى أن الكتلة لديها قليل من الحماية لامتصاص صدمة تجارية سلبية، مما يجعل مؤشرات الأسهم الأوروبية عرضة للخطر.
