أظهر الجنيه الإسترليني نموًا مقابل معظم الأقران، باستثناء العملات الأنتيبودية. جاء هذا الارتفاع وسط مخاوف مالية عقب اقتراض كبير من الحكومة البريطانية لإدارة تكاليف الدين المتزايدة الناجمة عن التضخم.
تشير التقارير إلى أن الحكومة اقترضت ثاني أكبر مبلغ منذ عام 1993، مما يشير إلى زيادات محتملة في الضرائب في البيان الخريفي. ينتظر الكشف عن بيانات مؤشر مديري المشتريات الأولية العالمية من S&P يوم الخميس لتقييم توقعات التوظيف في القطاع الخاص في المملكة المتحدة، الذي تباطأ بسبب زيادة تكاليف نظام الضمان الاجتماعي.
السياسة النقدية وأسعار الفائدة
التوقعات تشير إلى أن مؤشر مديري المشتريات المركب سيكون 51.9، بانخفاض طفيف عن 52.0 في يونيو، مما يدل على توسع معتدل في النشاط التجاري. فيما يتعلق بالسياسة النقدية، من المتوقع أن بنك إنجلترا قد يخفض أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في اجتماعه القادم في أغسطس.
يظل الجنيه الإسترليني قريبًا من 1.3540 مقابل الدولار الأمريكي، في حين أن الأخير يكافح للحصول على زخم على الرغم من صفقة تجارية جديدة مع اليابان. يتداول مؤشر الدولار الأمريكي حول 97.45، قريبًا من أدنى مستوياته في الأسبوعين الأخيرين.
احتمالية خفض الاحتياطي الفيدرالي لأسعار الفائدة في سبتمبر قد تراجعت. يأتي ذلك بعد تأثير التعريفات التي فرضتها الولايات المتحدة وتغير التوقعات، حيث بلغت فرصة خفض الفائدة 58.7%، منخفضة من 69.6% سابقًا.
نرى أن قوة الجنيه الأخيرة هي حالة مؤقتة، تحت تأثير ضغوط مالية شديدة. وصل صافي اقتراض القطاع العام في المملكة المتحدة إلى 15.0 مليار جنيه في مايو 2024، وهي ثالث أعلى نسبة اقتراض في مايو مسجلة، مما يشير إلى أن زيادات الضرائب المستقبلية أو تخفيضات الإنفاق أصبحت حتمية. هذا الضعف الأساسي يشير إلى أن الارتفاع الحالي يفتقر إلى أساس متين.
التضخم وتأثيره
مع عودة التضخم في المملكة المتحدة إلى الهدف 2.0% لأول مرة منذ ما يقرب من ثلاث سنوات، أصبح الباب مفتوحًا على مصراعيه لبنك إنجلترا للتحرك. نعتقد أن السوق يسعر بشكل صحيح احتمال خفض الفائدة بنسبة تقارب 50% في اجتماع أغسطس. هذا التباين في السياسة النقدية مع البنوك المركزية الأخرى يمثل مخاطرة رئيسية للعملة.
نظرًا لهذا التوقع، نحن نتحضر لزيادة في تقلبات الجنيه الإسترليني مقابل الدولار الأمريكي. يجب على متداولي المشتقات النظر في شراء خيارات ستردلز أو سترانجلز قبل الإعلان التالي للبنك المركزي. ستربح هذه الاستراتيجية من حركة سعرية كبيرة في أي اتجاه، مما يبدو مرجحًا نظرًا للإشارات الاقتصادية المتضاربة.
تاريخياً، كان لخفض الفائدة تأثير حاد على الجنيه، حتى لو كان متوقعًا جزئيًا. بعد خفض الفائدة عقب تصويت بريكست 2016، على سبيل المثال، شهدت العملة تدهورًا حادًا. قد يحدث تحرك مماثل، وإن كان أقل حدة، إذا تم تنفيذ خفض في الأسابيع المقبلة.
وفي الوقت نفسه، يثبت مؤشر الدولار الأمريكي فوق 105.50، مدعومًا بموقف أكثر حذراً من الاحتياطي الفيدرالي. يبرر التضخم الأمريكي المستمر، الذي تم تسجيله آخر مرة عند 3.3% في مايو، هذا التردد في خفض تكاليف الاقتراض. استقرار احتمال خفض سبتمبر الآن حول 60%، وفقًا لأداة CME FedWatch، مما يعكس ضغوط الأسعار المستمرة.
