قامت اليابان بتخفيض معدل التعرفة الجمركية إلى 15٪ من خلال التزامها بصفقات استثمارية. يُقال إن هذا المعدل مستدام بما يكفي لاستمرار شركات تصنيع السيارات اليابانية في الإنتاج محليًا. يُتوقع أن يُمكن لهذا النهج أن يمثل نموذجًا للاتحاد الأوروبي. قد لا تقوم الدول الكبيرة بتخفيض التعريفات لأقل من 15٪، بينما قد تتمكن الدول الصغيرة من تحمل ذلك. لم يتم تقديم إجابة صريحة بشأن ما إذا كان يجب على شركات السيارات مواجهة هذه التعرفة مباشرة.
من المتوقع أن يكون الرئيس ترامب مهتمًا إذا فتحت الاتحاد الأوروبي أسواقها تمامًا، خصوصًا للسيارات والمنتجات الأميركية. يوجد تركيز على الضوابط الاستراتيجية للتصدير، مثل حجب الرقاقات التنافسية والصواريخ الفائقة عن الصين. وبما أن الصين تورد المغناطيسات، فقد يتم رفع القيود عن رقاقات Nvidia H20. في سوق الأسهم، تراجعت الأسهم الأمريكية قليلاً عن أعلى مستوياتها في الصباح. ارتفع مؤشر داو بواقع 244 نقطة، بينما تعكس مؤشرات S&P وNASDAQ أيضاً مكاسب.
مع التعريفات، تتواصل المناقشة حول من سيتحمل التكلفة—أكانت الشركات اليابانية، أم المستوردين الأمريكيين، أم المستهلكين—وما تأثيرهم الاقتصادي المحتمل. تستمر مخاوف التضخم مع اندماج التعريفات في الاقتصاد، لكن الذكاء الاصطناعي وأسعار النفط المنخفضة قد تعوض التضخم. في النهاية، سيستفيد الخزانة الأمريكية ماليًا من تحصيل التعريفات، مما يؤثر على استراتيجية تخفيض العجز الوطني.
نرى تعليقات وزير التجارة كإشارة واضحة للتوقع بارتفاع تقلبات السوق. يتم تداول مؤشر VIX، وهو مقياس للتقلبات المتوقعة في سوق الأسهم، حاليًا بالقرب من 13، وهو قريب من أدنى مستوى له في 52 أسبوعًا وأقل بكثير من متوسطه التاريخي. يوحي ذلك ببيئة مواتية لشراء الخيارات أو التمركز لتقلبات أسعار أكبر في القطاعات المكشوفة.
يعتبر قطاع السيارات أكثر التركيز المباشر، حيث صدّرت اليابان أكثر من 1.7 مليون سيارة إلى الولايات المتحدة العام الماضي. تمثل تعريفة بنسبة 15٪ على متوسط سعر السيارة الجديدة، الذي يبلغ تقريباً 48,000 دولار، تكلفة كبيرة يجب أن يتحملها شخص ما. لذلك نحن ننظر إلى إستراتيجيات الخيارات الهابطة، مثل شراء خيارات البيع، على الصناديق التي تتبع شركات صناعة السيارات الأجنبية وموردي قطع غيارها.
يؤثر هذا الاحتكاك التجاري المحتمل مباشرة على أسواق العملات، وخصوصًا الين الياباني. ستؤدي التعريفة التي تضر بالصادرات اليابانية إلى وضع ضغط هبوطي على الين، وهو ديناميكية لوحظت أثناء نزاعات التجارة السابقة. لذلك نحن نفكر في مراكز طويلة في زوج العملات USD/JPY، مع توقع تحرك للأسواق نحو الارتفاع مع تطور هذه المفاوضات.
مع وصول مؤشر S&P 500 إلى قرب أعلى مستوياته على الإطلاق، يبدو السوق عرضة للمحفزات للتراجع، كما أشار السيد ميشالوفسكي. خلال النزاعات التجارية 2018-2019 في ظل الإدارة السابقة، كانت إعلانات التعريفة غالبًا ما تؤدي إلى عمليات بيع حادة في السوق وزيادات في مؤشر VIX فوق 20. يشير ذلك إلى أن الاحتفاظ ببعض عقود الخيارات الهبوطية على مؤشر SPY أو QQQ قد يكون وقاءً حكيمًا ضد رد فعل مماثل.
الحوار حول تقييد الرقاقات المتقدمة بينما يتم ربط الصادرات الأخرى بتوريدات المغناطيسات يُقدم حالة من عدم اليقين لصناعة أشباه الموصلات. تخلق هذه الحالة سيناريو معقداً يمكن أن تُحبس فيه بعض الشركات في الصراع، بغض النظر عن التحركات الأوسع في السوق. نعتقد أن هذا يبرر النظر في تداولات الأزواج، مثل الذهاب إلى مراكز طويلة على شركات الرقاقات المحلية الأقل تعرضًا، مع شراء خيارات البيع على تلك التي لديها تعرض كبير في السوق الصيني.
مسار الاحتياطي الفيدرالي معقد أيضًا بسبب ذلك، حيث يمكن أن يؤخر التضخم الناتج عن التعريفات أي تخفيضات محتملة في أسعار الفائدة. يتماشى ذلك مع التوقع بأن يظل الاحتياطي الفيدرالي مُتَوقفاً في الوقت الحالي. قد يقوم المتداولون في الأسواق المشتقة للفائدة بتعديل مراكزهم لتعكس تقليل تخفيضات معدل الفائدة المتوقعة لبقية العام، ربما عن طريق بيع عقود SOFR الآجلة.
