لأسبوع المنتهي في 18 يوليو 2025، زادت طلبات الرهن العقاري MBA الأمريكية بنسبة 0.8% بعد تراجع سابق بنسبة 10.0%. ارتفع مؤشر السوق إلى 255.5 من 253.5.
مؤشر الشراء الآن عند 165.1، مقارنة بـ 159.6 سابقًا. ومع ذلك، انخفض مؤشر إعادة التمويل إلى 747.5 من 767.6 في الأسبوع السابق.
ارتفع متوسط معدل الرهن العقاري لمدة 30 عامًا قليلاً إلى 6.84% من 6.82%. تميل طلبات الرهن العقاري إلى أن تكون مرتبطة عكسيًا مع معدلات الرهن.
نرى أن هذه البيانات الأخيرة للرهن العقاري تؤكد حالة الركود في سوق الإسكان وليس نقطة تحول. الزيادة الطفيفة في طلبات الشراء رغم ارتفاع المعدلات قليلاً تشير إلى وجود طلب مستمر، لكن السوق يفتقر إلى أي محفز حقيقي لانطلاقة جديدة. وهذا يعزز رؤيتنا بأن المحرك الرئيسي للمشتقات لا يزال سياسة البنك المركزي وليس الأرقام الأسبوعية للإسكان.
القضية الأساسية للمتداولين هي مسار مجلس الاحتياطي الفيدرالي، الذي تحجبه البيانات المتضاربة. في حين أن القراءة الأخيرة لمؤشر أسعار المستهلك لشهر يونيو 2025 كانت عند 2.8%، وهو تحسن، لكنها لا تزال عنيدة فوق هدف البنك المركزي البالغ 2%. وهذا يضع صانعي السياسات في موقف معلق، مما يجعل الرهانات الكبيرة على تخفيضات قريبة المدى للمعدلات خطوة محفوفة بالمخاطر.
التعليقات الأخيرة من الرئيس باول تؤكد على هذه الحذر، مشددة على أن المجلس يعتمد بشكل صارم على البيانات قبل الالتزام بأي تخفيف في السياسة. تشير هذه الضبابية الرسمية إلى أن الأدوات المرتبطة بتوقعات المعدلات، مثل العقود الآجلة لأسعار الفائدة الآجلة SOFR، من المحتمل أن تظل ضمن نطاق محدد في الأسابيع القادمة. نحن نعتقد أن السوق قد سعّر بالفعل الاحتمال العالي لثبات المعدلات خلال الاجتماع القادم.
بالنسبة للمتداولين الذين ينظرون إلى المنتجات الخاصة بالإسكان مثل الخيارات على صندوق ITB لمؤسسات البناء، تفضل البيئة بيع التقلبات. أظهرت أسعار المنازل الوطنية ثباتًا مفاجئًا، حيث أظهر أحدث مؤشر S&P Case-Shiller لأسعار المنازل ارتفاعًا بنسبة 4.5% على أساس سنوي. تشير هذه المرونة إلى أن انهيار الأسعار الكبير غير محتمل، مما يجعل استراتيجيات مثل الاستراتيجيات المتوازنة والمكالمات المغطاة أكثر جاذبية من الرهانات الاتجاهية البحتة.
تمتلك هذه الفترة من الركود سابقة تاريخية من دورة 2022-2024، حيث عدل السوق إلى ارتفاع المعدلات من خلال خفض حجم المعاملات بدلاً من انهيار دراماتيكي في الأسعار. أظهرت تلك الفترة أن سوق الإسكان يمكنه امتصاص تكاليف الاقتراض المرتفعة لفترة ممتدة. نتوقع استمرار نمط تداول منخفض الحجم والسوق الجانبي.
