ناقش نائب محافظ بنك اليابان، أوشيدا، الاتجاهات الحالية للتضخم والنظرة المستقبلية للاقتصاد. لاحظ أن توقعات التضخم على المدى المتوسط والطويل ترتفع ولكن قد تتباطأ مؤقتًا قبل أن ترتفع مجددًا.
صرح أوشيدا بأن تضخم المستهلكين تجاوز التوقعات، مع زيادة أوسع في أسعار المواد الغذائية مما يشير إلى تغيير في سلوك التسعير لدى الشركات. توقع أن ينخفض تضخم المستهلكين الأساسي إلى أقل من 2% في السنة المالية القادمة، لكن من المرجح أن يتسارع تدريجيًا بعد ذلك.
تعليقات أوشيدا تشير إلى استراتيجية حذرة، موضحة أنه لا توجد خطط فورية لرفع أسعار الفائدة. من المتوقع أن يتحقق رفع الفائدة نحو أواخر عام 2025 أو أوائل عام 2026.
بناءً على تصريحات نائب المحافظ، نعتقد أن بنك اليابان سيحافظ على سياسته النقدية شديدة السهولة في المستقبل المنظور. يعزز ذلك الفرق الكبير في أسعار الفائدة بين اليابان والولايات المتحدة، حيث أن سعر الفائدة الأساسي للاحتياطي الفيدرالي أعلى بأكثر من خمس نقاط مئوية. تبقى الاستراتيجيات التي تراهن على استمرار ضعف الين محور تركيزنا الرئيسي.
من المرجح أن يظل الين الياباني تحت الضغط مقابل الدولار، والذي وصل مؤخرًا إلى مستويات تزيد عن 151 لم تشهد منذ أكثر من ثلاثة عقود. نرى قيمة في الحفاظ على مراكز شراء في أزواج العملات الدولار-ين عبر أدوات مثل خيارات الشراء أو العقود الآجلة. يوفر هذا التباين في السياسات دافعًا واضحًا وقويًا للتداول.
هذا البيئة تدعم أيضًا الأسهم اليابانية بشكل كبير، خصوصًا للمصدرين الذين يستفيدون من ضعف العملة المحلية. ارتفع مؤشر نيكاي 225 بالفعل إلى مستويات عالية منذ 33 سنة، ونتوقع أن يستمر هذا الزخم مع تعزيز أرباح الشركات. بالتالي، فإن الاحتفاظ بمراكز شراء في العقود الآجلة لمؤشر الأسهم اليابانية يُعتبر إجراءً منطقيًا.
حذر أوشيدا مبرر عند النظر إلى البيانات الاقتصادية الأساسية. تراجعت الأجور الحقيقية في اليابان، والتي تأخذ بعين الاعتبار التضخم، للشهر الثامن عشر على التوالي في سبتمبر، مما يشير إلى أن الطلب المحلي ليس قويًا بما يكفي لدعم هدف البنك المركزي البالغ 2% للتضخم بشكل مستدام. تؤكد هذه النقطة على وجهة النظر بأن رفع الفائدة ما زال حدثًا بعيدًا.
يساعد التواصل الواضح من نائب المحافظ في كبح التذبذب في السياسة على المدى القريب، مما يخلق بيئة مثالية لتداول الفائدة. سنبقى ندافع عن الاستراتيجيات التي تتضمن الاقتراض بالين بتكلفة شبه صفرية للاستثمار في الأصول الأجنبية ذات العوائد الأعلى. يجعل الاستقرار الحالي هذا الأمر أقل خطورة مما كان عليه في الأشهر السابقة.
بينما بلغ التضخم الأساسي للمستهلكين في أكتوبر 2.9%، فإن تعليقات أوشيدا تشير إلى أن هذا يُنظر إليه على أنه ضغط تكاليف مستورد بدلاً من التضخم المدفوع بالطلب. تاريخيًا، انتظر البنك المركزي حتى تحقيق رابط متين بين نمو الأجور وارتفاع الأسعار قبل تشديد السياسة. نتوقع أن يوجه هذا السجل التاريخي الحذر أفعالهم في العام المقبل.
