من المقرر أن يلقي رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي، جيروم باول، خطابًا غدًا، على الرغم من كون الاحتياطي الفيدرالي في فترة هادئة قبل قرار سعر الفائدة للجنة السوق المفتوحة في 30 يوليو. وهو مستعد لإلقاء ملاحظات افتتاحية في مؤتمر المراجعة المتكاملة للإطار الرأسمالي للبنوك الكبيرة في واشنطن العاصمة.
لا ينبغي للحضور توقع تعليقات حول الاقتصاد أو السياسة أو موضوعات حساسة أخرى نظرًا للفترة الهادئة. ومن المرجح أن تبقى أي ملاحظات عامة، مع التمسك بالاتفاقيات المعمول بها في هذا الوقت.
مؤشر ريتشموند الفيدرالي الصناعي
من المقرر صدور مؤشر ريتشموند الفيدرالي الصناعي في الساعة 10 صباحًا، حيث تتوقع التوقعات أن يكون عند -3 مقارنة بالقراءة السابقة -7. وعلى النقيض، أظهر مؤشر فيلي الفيدرالي الصناعي نتائج أقوى من المتوقع الأسبوع الماضي، حيث جاءت الأرقام 15.9 مقابل التقدير المتوقع -1.2.
نعتقد أنه يجب على المتداولين تجاهل ملاحظات رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي القادمة حول الإطار الرأسمالي للبنوك. هذا الخطاب هو مطلب تقني وليس من المتوقع أن يحتوي على توجيهات مستقبلية حول السياسة النقدية. الانشغال بالعناوين عن حديث باول يمكن أن يكون تشتتاً مكلفًا بعيدًا عن النقاط البيانية الحقيقية التي تهم هذا الأسبوع.
الإشارات المتضاربة من بيانات التصنيع تخلق بيئة ناضجة لألعاب المشتقات. بينما أظهر رقم فيلي الفيدرالي قوة مدهشة، انخفض أحدث مؤشر التصنيع الأمريكي الفلاش من S&P جلوبال لشهر يوليو إلى 49.0، مما يشير إلى انكماش. إن التحسن المتوقع في مؤشر ريتشموند لن يضيف إلا إلى هذه الصورة الغامضة، مما يجعل المراهنات الاتجاهية محفوفة بالمخاطر.
هذا التناقض ليس معزولاً، حيث كان مؤشر ISM التصنيعي الأوسع في نطاق الانكماش لمدة ثمانية أشهر متتالية، مسجلاً قراءة 46.0 في يونيو. يشير هذا الضعف المستمر إلى أن الاقتصاد ليس في مسار واضح للتعافي، مما يعقد الخطوة التالية لمجلس الاحتياطي الفيدرالي. نرى هذا كإعداد حيث قد يكون السوق يستخف خطر المفاجأة في نبرة الفيدرالي.
توقعات السوق والتقلب
مع قيام السوق بتسعير كامل تقريبًا لرفع سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في اجتماع يوليو، وفقًا لأداة CME FedWatch، فإن قرار السعر نفسه يكاد يكون حدثًا غير مهم. المحرك الحقيقي للسوق سيكون البيان المرافق والمؤتمر الصحفي، والذي سيتعين عليه التنقل بين البيانات الاقتصادية المتناقضة. هنا نتوقع زيادة في التقلبات حيث يهضم السوق اللغة المستقبلية.
نظرًا لهذا الإعداد، نرى مستويات التقلب الحالية جذابة بشكل منخفض. مؤشر التقلب CBOE (VIX) يتذبذب في نطاق 13-15، وهو قريب من أدنى نطاقه لمدة 52 أسبوعًا ومنخفض وفقًا للمعايير التاريخية قبل قرار سياسي رئيسي. وهذا يشير إلى أن الخيارات منخفضة التكاليف نسبيًا، مما يشكل فرصة لتموضع من أجل تقلبات الأسعار التي تتجاوز التوقعات.
لذلك، استراتيجيتنا هي شراء التقلبات قبل إعلان اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة. نحن ننظر في شراء حزم تقلبات قريبة الأجل أو تداولات جانبية على مؤشرات مثل SPX أو QQQ. وهذا يسمح لنا بالاستفادة من حركة سعرية كبيرة في أي اتجاه، وهو نوع النتيجة الذي يمكن أن تنتجه البيانات المختلطة وعدم اليقين السياسي.
تاريخياً، فإن الفترات التي تسبق اجتماع بنك مركزي محوري وتتميز ببيانات اقتصادية غير حاسمة غالباً ما تُحل بانفراج حاد بمجرد توضيح مسار السياسة. نحن نستعد للاستفادة من هذه الطاقة الكامنة المنتظرة. المفتاح ليس الرهان على الاتجاه، بل على الحقيقة البسيطة بأن السوق سيتحرك بوضوح بمجرد حصوله على المعلومات الجديدة.
