اعتبارًا من 18 يوليو، أعلن البنك الوطني السويسري (SNB) عن إجمالي الودائع تحت الطلب بمبلغ 475.3 مليار فرنك سويسري، وهو زيادة عن المبلغ السابق البالغ 464.1 مليار فرنك سويسري. ارتفعت الودائع المحلية تحت الطلب إلى 444.8 مليار فرنك سويسري من 434.9 مليار فرنك سويسري.
يُنسب الارتفاع في الودائع تحت الطلب إلى المؤسسات المالية التي تبحث عن ملاذ من أسعار الفائدة السلبية. نظرًا لتخفيض السعر الأخير، انخفض متوسط المعدل السويسري لليلة واحدة (SARON) إلى ما بين -0.03% و-0.04%. ونتيجة لذلك، أصبح إيداع الاحتياطات لدى البنك الوطني السويسري استراتيجية أكثر جاذبية.
ردود فعل السوق على تخفيض الأسعار
نرى أن الزيادة الأخيرة في الودائع تحت الطلب هي رد مباشر من المؤسسات المالية على تخفيض الأسعار الأخير من قبل البنك المركزي. الحركة تظهر أن هناك فائض نقدي في النظام وتؤكد نجاح السياسة في دفع الأسعار قصيرة الأجل إلى المنطقة السلبية. هذا الوضع يأخذ منحى واضح للأسواق خلال الأسابيع القادمة.
بالنسبة لأولئك الذين يتداولون في مشتقات أسعار الفائدة، فإن البيانات تعزز الرأي بأن أسعار الفائدة السويسرية ستبقى منخفضة. إن عقود الفيوتشر لـ SARON تسعر بالفعل بيئة أسعار سلبية لبقية العام، مع بدء بعض المشاركين في السوق بالتخمين حول تخفيض إضافي قبل ديسمبر. نعتقد أن الاستراتيجيات التي تستفيد من استقرار أو تراجع الأسعار قصيرة الأجل، مثل بيع عقود الفائدة على الفرنك السويسري، هي في وضع جيد.
من المحتمل أن تؤثر هذه السياسة النقدية على الفرنك السويسري. تاريخيًا، أدت فترات تخفيض الأسعار إلى ضعف الفرنك، وهو الاتجاه الذي شهدناه عندما ارتفع تقاطع EUR/CHF من 0.95 إلى أكثر من 0.98 بعد تخفيض الأسعار في يونيو 2024. ولذلك، يمكننا النظر في استخدام الخيارات للمراهنة على ارتفاع سعر صرف USD/CHF أو EUR/CHF.
التأثير على الأسهم السويسرية
يجب أن تدعم بيئة الأسعار المنخفضة الأسهم السويسرية. إن تكاليف الاقتراض الأرخص يمكن أن تعزز أرباح الشركات وتجعل الأسهم أكثر جاذبية من الاحتفاظ بالنقد الذي يحقق الآن عوائد سلبية. مع ارتفاع مؤشر السوق السويسري بنسبة تقارب 6% منذ آخر تيسير للسياسة، نعتقد أن بيع خيارات البيع خارج النقود على المؤشر هو استراتيجية قابلة للتنفيذ لجمع علاوة.
