شهد الدولار تعافياً على مدار الأسبوعين الماضيين، متأثراً بتهديدات الرسوم الجمركية من قبل ترامب. وقد أثار هذا تساؤلات حول مسار الدولار في المستقبل، خاصة فيما يتعلق بإمكانية تنفيذ الرسوم الجمركية في الأول من أغسطس. الافتراض العام هو أن الرسوم الجمركية لم تؤثر بعد بشكل كبير على التضخم في الولايات المتحدة، على الرغم من أنها قد تفعل ذلك مستقبلاً.
العوامل المؤثرة في تعافي الدولار
إذا زادت الرسوم الجمركية، فقد يزيد ذلك من صعوبة تفسير بيانات التضخم. تعافي الدولار الأخير مدعوم بانخفاض قصير المدى؛ ومع ذلك، كان بإمكانه أن يكون أقوى لولا ضغط ترامب على الفيدرالي والتعليقات التيسيرية من والير وبومان. كانت الزخم الصعودي للدولار واضحاً في رسم EUR/USD البياني، على الرغم من التحولات المحتملة في المعنويات.
يعتمد تحليل الوضع على التحليل الفني في تقييم الانخفاض قصير المدى، بالنظر إلى انخفاض الدولار منذ أبريل. أي تعافٍ حالي قد لا يشير إلى انعكاس أوسع. مع اقتراب مواعيد الرسوم الجمركية والتغيرات السياسية المحتملة، يظل تعافي الدولار غير مؤكد. ومع تحقيق وول ستريت لأرقام قياسية، هناك تكهنات حول ما إذا كانت الأسواق الأخرى، بما في ذلك الفوركس والسندات، ستتوافق مع هذا الزخم. تظل الرسوم البيانية مهمة لتقييم آفاق الدولار في ظل هذه الديناميكيات.
نرى ارتفاع الدولار الحالي كتراجع قصير كلاسيكي مدفوع بتداول مزدحم. البيانات الحديثة للجنة التداول في السلع الآجلة تؤكد ذلك، حيث تظهر أن المتداولين الكبار يحتفظون بمركز قصير صافي كبير ضد الدولار، ما يخلق الظروف لإلغاء حاد ومؤلم لأولئك الذين يراهنون ضده. هذا يشير إلى أن أي أخبار مؤيدة للدولار يمكن أن تجبر المزيد من التغطية القصيرة في المستقبل القريب.
نظراً لخطر الحدث الكبير في موعد انتهاء الرسوم الجمركية في الأول من أغسطس، نعتقد أن استخدام الخيارات هو النهج الأكثر منطقية. شراء خيارات شراء الدولار قصيرة الأجل، أو خيارات بيع على أزواج مثل EUR/USD، يوفر تعريضاً مباشراً لارتفاع محتمل ناتج عن الرسوم الجمركية مع تحديد دقيق لأقصى خسارة. الزيادة في تقلب الضمني لهذه الأزواج بالفعل تشير إلى أن سوق الخيارات يستعد لحركة سعرية كبيرة.
تأثير السياسة النقدية
ومع ذلك، فإن الانعطاف التيسيري من صانعي السياسات مثل ما ذكره السيد والير يضع حداً لهذا الارتفاع. السوق يسعر احتمالية عالية لخفض الفائدة في سبتمبر، حيث تُظهر أداة مراقبة الفيدرالي CME FedWatch Tool احتمالات بلغت باستمرار فوق 60%. سيتصرف هذا التوجه للسياسة النقدية كمعوق، مما يجعل استمرار الارتفاع الصاعد للدولار لعدة شهور أمراً غير مرجح.
الرجوع إلى صراع التجارة في 2018-2019 يوفر خريطة مفيدة لما قد يحدث لاحقًا. خلال تلك الفترة، ارتفع مؤشر الدولار الأمريكي (DXY) في البداية على طلب الملاذ الآمن مع تصاعد مخاوف النمو العالمي، حيث ارتفع بأكثر من 8% على الرغم من تنفيذ الرسوم الجمركية. هذا السجل التاريخي يذكرنا بأن الوضع التجاري الفوضوي يمكن أن يعزز العملة على المدى القصير، بغض النظر عن التأثير الاقتصادي الطويل الأمد.
من الناحية التقنية، نحن نراقب المستويات الرئيسية على الرسوم البيانية لتقييم ديمومة الانخفاض. كسر المؤشر الدولار واحتفاظه فوق متوسطه المتحرك لـ 50 يوماً هو خطوة أولية حاسمة في تأكيد تغيير الاتجاه من الهبوط إلى الحياد. الانفصال مع وصول سوق الأسهم إلى ارتفاعات جديدة يشير إلى أن تجار الصرف الأجنبي كانوا أكثر استرخاءً، وربما يضطرون إلى اللحاق بالركب إذا تدهورت معنويات المخاطرة فجأة.
