قانون GENIUS هو أول قانون فيدرالي شامل ينظم العملات المستقرة المدعومة بالدولار الأمريكي، ويضع قواعد واضحة لإصدارها ودعمها ومعايير الامتثال.
العملات المستقرة هي عُملات مُشفّرة تهدف للحفاظ على استقرار القيمة، وغالباً ما تكون مرتبطة بأصول احتياطية مثل الدولار الأمريكي أو اليورو أو الذهب. تُستخدم للحفاظ على استقرار القيمة، وتسهيل الدفع الرقمي، وتداول العملات المشفرة، والإقراض، وتطبيقات التمويل اللامركزي.
يسمح قانون GENIUS فقط للبنوك المعتمدة فيدرالياً، والمؤسسات غير المصرفية المرخصة، والكيانات الحكومية المؤهلة إصدار العملات المستقرة، مع ضرورة دعمها بنسبة 1:1 بأصول احتياطية سائلة مع الإفصاح العام الشهري. في حالة الإفلاس، يملك الحاملون حق الأولوية على الأصول الاحتياطية. يجب على المُصدرين الالتزام بقوانين السرية البنكية، بما في ذلك مكافحة غسيل الأموال وتجميد المحافظ المشبوهة. يتم الإشراف على الامتثال من قبل الجهات الفيدرالية والولاياتية، مع إمكانية تدخل الجهات الفيدرالية. تُفرض قيود على المُصدرين الأجانب لحماية المصالح الأمريكية. يهدف هذا القانون إلى الحفاظ على هيمنة الدولار الأمريكي وتأمين الأمن المالي الوطني.
يوفر قانون GENIUS وضوحًا تنظيميًا لسوق العملات المستقرة البالغ قيمته 260 مليار دولار، مما يتيح للبنوك التقليدية إصدار عملات مستقرة متوافقة مع وضع معايير لحماية المستهلك. ويُضع الولايات المتحدة في مقدمة تنظيم الأصول الرقمية.
نعتقد أن الأثر الرئيسي لهذا القانون الجديد سيكون تخفيضاً كبيراً في المخاطر المحتملة للعملات المستقرة المدعومة بالدولار الأمريكي. من المرجح أن ينتهي عصر الاستفادة من أحداث فقدان الربط الدراماتيكية، مثل الذي شوهد مع TerraUSD في عام 2022، بالنسبة للرموز المنظمة. وبالتالي، ينبغي انخفاض التذبذب الضمني على العملات المستقرة المتوافقة، مما يجعل استراتيجيات التذبذب الطويلة أقل جدوى.
نتوقع تحولاً كبيراً في الأصول الأساسية للمشتقات المشفرة مع تكيف السوق مع القواعد الجديدة. حالياً، يسيطر USDT لتتّر مع قيمة سوقية تتجاوز 110 مليار دولار، لكن شفافية احتياطياته تعرضت للتدقيق تاريخياً. مع حصول المُصدرين المعتمدين فيدرالياً على ميزة تنظيمية، يمكننا رؤية انتقال للجودة نحو بدائل مثل USDC من سيركل، مما قد يغير أكثر الأزواج سيولة لتداول العقود الآجلة والتبادلات الدائمة.
مع وجود قواعد واضحة، نتوقع دخول المؤسسات المالية التقليدية إلى هذا المجال، وإنشاء منتجات مشتقة مُنظمة. تخيل عقودًا آجلة على سلة من العملات المستقرة المتوافقة أو خيارات تُعرض عبر بورصات معروفة مثل CME. سيفتح ذلك أبوابًا جديدة للتحوط والمضاربة تتجاوز المنصات اللامركزية القائمة.
يقدم هذا التشريع الوضوح اللازم لجذب المزيد من الاستثمار المؤسسي إلى سوق العملات المستقرة الحالي البالغ 162 مليار دولار. نتوقع زيادة في حجم التداول الإجمالي والسيولة نتيجة لذلك. بالنسبة للمتداولين في المشتقات، يترجم هذا مباشرةً إلى فرق أقل بين العرض والطلب وكتب أوامر أعمق، مما يقلل من تكاليف المعاملات على الأزواج الرئيسية.
يمكننا النظر إلى التاريخ كنموذج محتمل، مثل إصلاحات صناديق المال في عام 2014. بعد تنفيذ تلك القواعد، رأينا مئات المليارات من الدولارات تنتقل من الصناديق الأساسية إلى صناديق حكومية في غضون أشهر. يمكن أن يحدث إعادة تخصيص رأس المال بسرعة مُماثلة داخل منظومة العملات المستقرة، ويجب أن يضع المتداولون أنفسهم لذلك التحول المحتمل.
