المفاوض التجاري الياباني، أكازاوا، يقوم بترتيب رحلة أخرى إلى الولايات المتحدة الأسبوع المقبل. تهدف هذه الزيارة إلى مواصلة المناقشات حول التعريفات قبل الموعد النهائي في الأول من أغسطس.
ستكون هذه الزيارة العاشرة لأكازاوا لهذه المحادثات الجارية. يقترب الموعد النهائي، مع تبقي أسبوعين فقط للوصول إلى اتفاق.
نظرًا لقرب زيارته المقبلة، نرى ذلك كإشارة واضحة للتحضير لنتيجة ثنائية الاتجاه حول موعد الأول من أغسطس. تعتبر المضاربة المباشرة حول تقلبات العملة، حيث ارتفع التقلب الضمني لشهر واحد لـUSD/JPY نحو 8% من مستويات أدنى كانت حوالي 6% الشهر الماضي. هذا يدل على أن سوق الخيارات يقوم بالفعل بتسعير حركة كبيرة، ونعتقد أن شراء خيارات straddles أو strangles هو وسيلة حكيمة للاستعداد لحركة حادة في كلا الاتجاهين.
تنسحب حالة عدم اليقين من هذه المفاوضات حول التعريفات أيضًا إلى الأسهم، مما يجعل من الضروري التحوّط من مخاطر الهبوط في السوق اليابانية. لاحظنا ارتفاعًا في نسبة خيار الشراء إلى الخيار الحالي على عقود نيكي 225 الآجلة، حيث تجاوزت مؤخرًا 1.0، مما يشير إلى أن المتداولين يشترون مزيدًا من الحماية ضد الهبوط أكثر من الرهانات على الصعود. شراء الخيارات على المؤشر أو على صناديق الاستثمار المتداولة التي تركز على التصدير هو وسيلة مباشرة لحماية المحافظ من فشل التفاوض.
تاريخيًا، تقود هذه المفاوضات ذات المخاطر العالية بسبب اختلالات التجارة الدائمة، وتظهر البيانات الأخيرة أن عجز تجارة السلع الأمريكي مع اليابان كان 5.8 مليار دولار في مارس 2024. تذكرنا هذه النقطة بالضغط بالحرب التجارية بين الولايات المتحدة والصين، حيث دفعت المواعيد النهائية الوشيكة في 2019 مؤشرات VIX لتقلبات الأسواق للتسجيل فوق 20 على الأخبار السلبية. يجب أن نتوقع اضطرابًا مشابهًا ونفكر في مراكز طويلة على التقلبات كوسيلة رخيصة لتأمين المحافظ.
بالنسبة لتحركات أكثر استهدافًا، ننظر إلى قطاع السيارات، الذي لا يزال موضوعًا رئيسيًا للجدل. قد يؤدي فشل المحادثات إلى فرض تعريفات، مما يؤثر بشدة على مصنعي السيارات اليابانيين. نرى فرصة في شراء خيارات البيع على كبرى شركات السيارات اليابانية بينما نراقب في نفس الوقت القوة النسبية لنظيراتها الأمريكية.
ومع ذلك، يجب علينا أيضًا أن نأخذ في الاعتبار إمكانية “العاشرة تكون جاذبة” لاحتمال التوصل لاتفاق مفاجئ. من المحتمل أن يتسبب الاتفاق في ارتفاع الأسهم اليابانية وقوة الين، مما سيؤثر على من هم في مواضع تعتمد فقط على الجانب السلبي. ولهذا السبب، نحن ننظر أيضًا إلى خيارات الشراء منخفضة التكلفة والتي تعتبر خارج نطاق المال على مؤشر نيكي كوسيلة منخفضة التكلفة لاقتناص الجانب الإيجابي الكبير إذا تم الإعلان عن اختراق في اللحظة الأخيرة.
