اكتسب الدولار الأمريكي قوة، مرتفعًا مرة أخرى بعد أن ظهرت مخاوف بشأن احتمال إقالة جيروم باول، رئيس الاحتياطي الفيدرالي، والتي قللت لاحقًا من شأنها الرئيس ترامب. دعمت بيانات مبيعات التجزئة القوية العملة الخضراء، مشيرة إلى إنفاق مستهلك قوي وتقليل فرص تخفيض أسعار الفائدة الفورية للاحتياطي الفيدرالي.

أظهر مؤشر الدولار الأمريكي مرونة، حيث تراجع قليلاً إلى 98.63 بعد وصوله إلى 98.93، ولكنه حافظ على مكاسب يومية إيجابية بنسبة 0.33%. أظهرت المؤشرات الاقتصادية ارتفاع مبيعات التجزئة بنسبة 0.6% في يونيو، بينما زادت مبيعات التجزئة الأساسية بنسبة 0.5%. انخفضت مطالبات البطالة الأولية إلى 221,000، مما يشير إلى ضيق سوق العمل.

الضغوط التضخمية وتوقعات خفض الفائدة

رغم تراجع اتجاهات مؤشر أسعار المستهلكين والمنتجين، فإن الضغوط التضخمية لا تزال مستمرة، متأثرة بالرسوم التجارية. وأدت البيانات الاقتصادية الأمريكية إلى تخفيف توقعات خفض أسعار الفائدة حيث خفضت الأسواق احتمالات التيسير السعري قريبًا، مع إظهار احتمال 2.6٪ فقط لشهر يوليو و55.8٪ في سبتمبر. وقد أضافت انتقادات الرئيس ترامب لسياسة باول النقدية الحذرة ضغوطًا لخفض الفائدة بشكل كبير.

وأكد ترامب استمرار التعريفات الجمركية وإمكانية زيادتها على الدول الصغيرة. لدى بعض الدول اتفاقيات تجارية مع الولايات المتحدة، بينما لا يزال الآخرون في مرحلة التفاوض. أشار مؤشر الدولار الأمريكي إلى احتمال وجود زخم صعودي بعد اختراق الوتد الهابط. يمكن أن تؤثر السياسة النقدية للاحتياطي الفيدرالي وأدواته في الدولار الأمريكي، مما يؤثر على الظروف الاقتصادية.

نعتقد أن التحدي الرئيسي للمتداولين هو الصراع بين إشارات اقتصادية قوية والضغط السياسي على البنك المركزي. أظهرت البيانات الأخيرة أن مطالبات البطالة الأولية تحوم حول 238,000، والتي، رغم كونها منخفضة، إلا أنها أعلى من التوقعات السابقة، مما يضيف تعقيدًا للوضع. هذا التباين بين البيانات والرغبة السياسية في خفض أسعار الفائدة يخلق بيئة غير متوقعة.

توقعات مخففة للتيسير النقدي

لقد خففت السوق توقعاتها للتيسير النقدي الفوري، وهو ما نراه كعامل حاسم لقوة العملة الخضراء. وفقًا لأداة CME FedWatch، فإن احتمال خفض السعر في سبتمبر يقف قرب 60٪، ولكن فرصة الخفض في يوليو تكاد تكون موجودة. هذه الجدولة المؤجلة تدعم الدولار الأمريكي على المدى القصير، حيث تحتفظ الفروق بين أسعار الفائدة بميزة.

ومع ذلك، يجب أن نأخذ في الاعتبار التأثير المستمر لسياسة التجارة على التضخم ومعنويات السوق. إن تأكيد استمرار التعريفات الجمركية يضيف متغيرًا يصعب على النماذج الاقتصادية تسعيره، مما يجعل الضغوط التضخمية قلقًا لصانعي السياسات. استعداد الإدارة لاستخدام التعريفات يسبب مخاطر رئيسية يمكن أن تثير تقلبات السوق المفاجئة، متجاهلة الاتجاهات المدفوعة بالبيانات.

نعود للتاريخ، ونتذكر أوائل الثمانينيات عندما قام رئيس الاحتياطي الفيدرالي بول فولكر برفع أسعار الفائدة بقوة للتصدي للتضخم، متجاهلا الضغط السياسي وتسبب في ركود حاد ولكنه استقر في نهاية المطاف الاقتصاد. تشير هذه السابقة التاريخية إلى أن البنك المركزي قد يعطي أولوية لهدف التضخم على المطالب السياسية قصيرة الأجل، وهو سيناريو سيكون صاعدًا للدولار.

بالنظر إلى هذا الغموض، نشعر أن الاستراتيجيات المشتقة التي تستفيد من التقلب هي الأكثر ملاءمة. إن استخدام الخيارات في الصناديق المتداولة للعملات مثل صندوق Invesco DB USD Bullish Fund (UUP) يتيح للمتداولين الربح من تقلبات الأسعار الكبيرة في كلا الاتجاهين دون الالتزام برؤية اتجاهية واحدة. نحن نوصي أيضًا العملاء الذين يملكون أدوات دولية بتعويض تعرضهم للعملات ضد القوة المحتملة للدولار.

تشير النتيجة التقنية من نمط الوتد الهابط على مؤشر الدولار إلى زخم صعودي مضمن. ومع ذلك، نحن نرى هذا الإشارة بحذر، حيث يمكن بسهولة أن تبطل من تحول معتدل من السلطة النقدية أو تصاعد في النزاعات التجارية. لذلك يجب أن تكون كل الأنظار على محاضر اجتماع لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية القادمة وتقرير مؤشر أسعار المستهلك للحصول على الاتجاه.