يتولى بنك الشعب الصيني (PBOC) مسؤولية تحديد النقطة الوسطى اليومية لليوان، الذي يُعرف أيضًا باسم الرنمينبي. يعكس ذلك نظام سعر صرف عائم مداره حيث يمكن أن يتذبذب سعر اليوان في نطاق محدد يبلغ +/- 2% حول سعر مرجعي مركزي.
يقوم بنك الشعب الصيني بتحديد نقطة وسطى كل صباح، ويعتمد في ذلك على عوامل السوق مثل العرض والطلب، والمؤشرات الاقتصادية، وتقلبات العملات الدولية. توجه هذه النقطة الوسطى تداولات اليوان لليوم.
نقطة وسط اليوان والنطاق التداولي
يمكن لليوان التحرك في نطاق +/- 2% من النقطة الوسطى، مما يسمح بالتقدير أو الانخفاض. يمكن لـ بنك الشعب الصيني تعديل هذا النطاق بناءً على الظروف الاقتصادية والأهداف.
إذا اقترب اليوان من حدود النطاق التداولي أو واجه تقلبات شديدة، فقد يتدخل بنك الشعب الصيني. ويتم ذلك عن طريق شراء أو بيع اليوان للتحكم في قيمة العملة وتعديلها تدريجيًا. تسهم هذه الطريقة في خلق بيئة عملات مستقرة ومدارة.
بالنظر إلى الجهود المتواصلة للبنك المركزي لإدارة سعر الصرف، يجب توقع استمرار التدخل. يقوم بنك الشعب الصيني بتحديد السعر اليومي بقوة أكبر من تقديرات السوق لعدة أشهر، مما يوضح نية واضحة لمنع انخفاض سريع لقيمة العملة. هذا أنحياز تحديد السعر القوي يؤكد أنه سيتم إبطاء أي تحركات إلى الارتفاع في زوج USD/CNY عمداً.
تظل الضغوط الاقتصادية الأساسية لتراجع قوة اليوان قائمة، مدفوعة بالفرق الواسع في معدلات الفائدة بين الولايات المتحدة والصين، حيث إن معدلات الفائدة في الولايات المتحدة أعلى بكثير. على سبيل المثال، يبلغ العائد على سندات الخزانة الأمريكية لمدة 10 سنوات حوالي 4.4٪، بينما يقترب العائد في الصين من 2.3٪، مما يشجع التدفقات الرأسمالية نحو الدولار. هذا الضغط الأساسي يعني أنه لا ينبغي توقع تعزيز كبير للعملة الصينية أيضًا.
استراتيجيات التداول والبيانات الاقتصادية
نعتقد أن هذا يخلق بيئة مهيأة لاستراتيجيات التداول النطاقي باستخدام المشتقات المالية. تحد إجراءات البنك المركزي من احتمالات ارتفاع USD/CNY، في حين توفر الأسس الاقتصادية الضعيفة دعماً أدنياً، مما يحافظ على الزوج داخل قناة يمكن التنبؤ بها. قد يكون بيع التقلبات من خلال خيارات، مثل السراويل القصيرة أو الكوندورات الحديدية، مفيداً حيث تجني هذه المراكز أرباحًا من بقاء العملة في نطاق سعر معين.
تعتمد هذه الاستراتيجية على النطاق اليومي وتوقعات التدخل من السلطة النقدية بالقرب من حوافه. مع تداول اليوان الخارجي (CNH) حاليًا حوالي 7.25 مقابل الدولار، يوفر النظام العائم المدار درجة من اليقين حول حدود التداول اليومية. يمكننا هيكلة مراكز الخيارات التي تستفيد من انقضاء الزمن الذي يحدث عندما لا يتحرك سعر الأصل بشكل كبير.
ومع ذلك، يجب أن نبقى على علم بالسوابق التاريخية، مثل التخفيض غير المتوقع في أغسطس 2015، الذي أصاب الأسواق بالدهشة. بينما تعتمد استراتيجيتنا الرئيسية على الاستقرار، يجب استخدام وقف الخسائر للحماية من أي تغيير مفاجئ في السياسة. هذه التاريخ تذكّرنا بأن النظام المداري يمكن تغييره بناءً على تقدير الحكومة.
في الأسابيع القادمة، سنراقب عن كثب بيانات التجارة الشهرية والتضخم في الصين بحثاً عن أي علامات توتر قد تضطر لتغيير في السياسة. يمكن أن يؤدي الانخفاض الحاد في الصادرات أو الانتقال نحو الانكماش إلى زيادة الضغط على المسؤولين للسماح بتراجع قوة العملة لدعم الاقتصاد. ستكون هذه البيانات بمثابة إشارات حرجة لإعادة تقييم مراكزنا المشتقة.
