صرح كريستوفر والر، محافظ الاحتياطي الفيدرالي، أن القرار بخفض المعدلات في يوليو ينبغي أن يتبعه تعديلات في السياسة تعتمد على البيانات الواردة، ويتم تقييمها على أساس كل اجتماع على حدة.
حدد والر معدل الفائدة الفيدرالي طويل الأمد المحتمل بحوالي 3%، معترفًا بوجود عدم يقين في هذه التقديرات، لكنه أشار إلى أن عوائد السندات طويلة الأجل الحالية لا تشير إلى ظروف مالية متساهلة بشكل خاص.
استراتيجية الميزانية العمومية للاحتياطي الفيدرالي
فيما يتعلق بالميزانية العمومية للاحتياطي الفيدرالي، أعرب والر عن عدم وجود عجلة لبيع السندات العقارية التي يمتلكها الاحتياطي الفيدرالي، واصفًا العملية بالبطيئة وبدون حماسة لعمليات بيع نشطة. أكد على أن إشارات السوق يجب أن تملي مدى تقليص الميزانية العمومية بدلاً من الأهداف المحددة مسبقًا.
كما تناول والر دور العملات المستقرة، معتبرًا أنها تضيف منافسة داخل نظام الدفع دون أن تشكل مخاطر نظامية.
مؤشر تقلب السوق
التراجع الأخير في مؤشر MOVE، وهو مقياس لتقلبات سوق السندات، إلى مستويات منخفضة لم نشهدها منذ سنتين تقريبًا يبدو غير متسق مع رؤية المسؤول لنهج الاجتماع باجتماع. وهذا يشير إلى أن السوق يتعامل بتهاون مع مسار المعدلات بعد الصيف.
الاعتراف بعدم اليقين حول معدل الفائدة المحايد طويل الأمد، الذي يقدره بحوالي 3%، ينبغي أن يجعلنا نحذر من مواقف معدلات الفائدة طويلة الأمد. كان العائد على السندات لمدة 10 سنوات يتداول في نطاق متقلب بين 4.2% و4.7% لعدة أشهر، مما يعكس هذا الغموض.
موقفه المتساهل بشأن تقليص الميزانية العمومية، خاصة بطء وتيرة بيع السندات العقارية، يجب أن يكون عاملاً داعماً للأصول ذات المخاطر. يبدو أن الاحتياطي الفيدرالي يحاول بوضوح تجنب تكرار أزمة سوق الريبو لعام 2019، والتي لُمت جزئياً على خفض ميزانية عمومية متسرع للغاية.
