صرحت عضو لجنة السوق المفتوحة بالفيدرالي أدريانا كوجلر بأن الاحتياطي الفيدرالي يجب ألا يقلل من أسعار الفائدة قريبًا، بسبب الأثر الناشئ للتعريفات على أسعار المستهلك. تعتبر سياسة نقدية مقيدة ضرورية للحفاظ على توقعات التضخم.
يبقى التضخم الحالي أعلى من الهدف البالغ 2%، حيث يقدر تضخم المصروفات الشخصية لشهر يونيو عند 2.5% و3.8% للأساسي، وكلاهما يتجاوز أرقام مايو. يشير مؤشر أسعار المستهلك إلى توسيع نطاق التضخم عبر السلع الأساسية وسط سوق عمل مستقر وقوي.
فهم التضخم وأسعار الفائدة
يعتبر التضخم زيادة في أسعار سلة تمثيلية من السلع والخدمات، بينما يستثني التضخم الأساسي العناصر المتقلبة مثل الغذاء والوقود. عندما يتجاوز التضخم 2%، تزيد البنوك المركزية عادةً أسعار الفائدة، مما يؤثر على قيمة العملة.
يزيد التضخم العالي من جاذبية العملة الوطنية عبر زيادة أسعار الفائدة، يجذب تدفقات رأس المال العالمية. على الرغم من أن الذهب كان يفضّل في أوقات التضخم العالي، إلا أن أسعار الفائدة الأعلى تجعله أقل جاذبية لأنها تزيد من تكلفة الفرصة البديلة لامتلاك الذهب. يميل التضخم المنخفض للاستفادة من استثمارات الذهب حيث تنخفض أسعار الفائدة، مما يجعله بديلاً محتملاً.
استنادًا إلى التصريحات الأخيرة للمحافظ، نتوقع أن يحتفظ الاحتياطي الفيدرالي بثبات أسعار الفائدة في الأسابيع القادمة. وقد تغيرت توقعات السوق وفقًا لذلك، حيث أظهرت أداة CME FedWatch احتمالية تقل عن 10% لخفض الفائدة في سبتمبر 2024. ويشير هذا إلى أن المتداولين يجب أن يستعدوا لفترة مطولة من السياسة النقدية التقييدية.
سوق العمل الثابت والقوي يقلل من الحاجة الملحة لأي تخفيض في السياسة. على سبيل المثال، أضاف تقرير الوظائف لشهر يونيو 206,000 وظيفة قوية، مما يحافظ على معدل البطالة منخفضًا تاريخيًا عند 4.1%. هذه القوة تمنح صناع السياسات المرونة للتركيز فقط على مكافحة تضخم الأسعار الموسع المذكور في أحدث تقرير لمؤشر أسعار المستهلك.
التأثيرات على العملات والسلع
نتيجة لذلك، نتوقع أن يظل الدولار الأمريكي قويًا مقابل العملات الرئيسية الأخرى. وقد كان مؤشر الدولار الأمريكي (DXY) يتداول بالفعل بالقرب من أعلى مستوياته منذ أبريل، حيث وصل مؤخرًا إلى ما فوق 106. قد يفكر متداولوا المشتقات في استراتيجيات تحقق استفادة من قوة الدولار المستمرة، مثل خيارات الشراء الطويلة على الدولار الأمريكي أو بيع خيارات الشراء على أزواج العملات مثل اليورو/الدولار.
بالنسبة للمعادن الثمينة، تبدو النظرة في الأجل القصير هبوطية. تزداد تكلفة الفرصة البديلة لامتلاك أصول غير منتجة كذهب مع ارتفاع أسعار الفائدة، مما تسبب في تراجع سعره من الارتفاعات القياسية فوق 2400 دولار للأونصة المسجلة في مايو. تاريخيًا، تميل فترات السياسة النقدية التقييدية إلى كبح الارتفاع الكبير في أسعار الذهب.
تخلق الشكوك المحيطة بتوقيت التغيرات المستقبلية في السياسة وتأثير التعريفات الذي أشار إليه كوجلر بيئة جاهزة للتذبذب. نعتقد أن المتداولين يجب أن ينظروا في استخدام الخيارات لإدارة المخاطر أو الاستفادة من تقلبات الأسعار. يمكن أن تكون استراتيجيات مثل الاسترادل أو الاسترانغل فعالة للعب على التذبذب المحتمل في مؤشرات الأسهم أو العملات دون المراهنة على اتجاه محدد.
