أظهر مؤشر الأعمال لبنك الاحتياطي الفيدرالي بفيلادلفيا لشهر يوليو زيادة ليصل إلى 15.9، مقارنة بشهر يونيو الذي كان -4.0، وكانت التوقعات تشير إلى -1.0. قفزت الطلبات الجديدة إلى 18.4 مقارنة بـ 2.3 الشهر الماضي، بينما ارتفعت الشحنات إلى 23.7 من 8.3 الشهر الماضي.
تراجعت الطلبات غير المُنفذة إلى 5.7 من 9.3، وتراجع وقت التسليم إلى -4.7 من 13.6 السابق. انخفضت المخزونات إلى -1.3 مقارنة بـ 3.6 الشهر الماضي. ارتفعت الأسعار المدفوعة إلى 58.8 من 41.4، وارتفعت الأسعار المستلمة إلى 34.8 من 29.5.
تحول مؤشر عدد الموظفين إلى الارتفاع، ليصل إلى 10.3 من -9.8 الشهر الماضي. تحسن متوسط ساعات العمل الأسبوعية قليلاً، ليصل إلى 0.4 من -1.6 الشهر الماضي. وصلت جميع المؤشرات الثلاثة إلى أعلى مستوياتها منذ فبراير.
يشير مؤشر التوظيف إلى زيادات في مستويات التوظيف، بينما تشير مؤشرات الأسعار المتزايدة إلى استمرار الزيادات العامة في الأسعار. تظهر مؤشرات النشاط المستقبلي توقعات بنمو مستمر خلال الأشهر الستة المقبلة.
نرى أن هذا التقرير القوي بشكل غير متوقع يتحدى وجهة نظر الإجماع حول ضعف الاقتصاد بسرعة. القفزة الكبيرة في الطلبات الجديدة والشحنات تشير إلى أن الطلب الأساسي لا يزال قويًا. يمكن أن يسمح هذا الصمود للاحتياطي الفيدرالي بالحفاظ على موقفه المتشدد لفترة أطول مما يتوقعه السوق.
الزيادة في مؤشر الأسعار المدفوعة هي نقطة قلق ملحوظة لنا، حتى مع تحسن أوقات التسليم. هذه القفزة التضخمية الإقليمية تتناقض مع أحدث تقرير مؤشر أسعار المستهلك الوطني، الذي أظهر تباطؤ التضخم إلى 3.0% في يونيو. هذا التباين يخلق حالة من عدم اليقين ويشير إلى أن طريق التضخم لن يكون خطًا مستقيمًا نزولاً.
تؤكد هذه البيانات ضرورة رفع معدل الفائدة مرة أخرى من قبل البنك المركزي. يُظهر أداة CME FedWatch أن الأسواق بالفعل تدرس احتمالية أكبر من 90% لرفع الفائدة في أواخر يوليو، ولا يثبط هذا التقرير تلك النظرة. نعتقد أن المتداولين بالاشتقاق يجب أن يضبطوا المواقف التي تعتمد بشدة على تخفيض الفائدة في 2023.
من المهم أن نتذكر أن هذه دراسة استقصائية إقليمية، وتتناقض مع الاتجاهات الوطنية الأوسع نطاقًا. على سبيل المثال، ظل مؤشر PMI التصنيعي الوطني لمؤسسة ISM في منطقة الانكماش تحت 50 لمدة ثمانية أشهر متتالية. القوة هنا يمكن أن تشير إلى نقطة تحول للقطاع، أو يمكن أن تكون مجرد نتيجة إيجابية غير متوقعة.
حجم الفوز بالتوقعات في هذا التقرير يدخل حالة من عدم اليقين، وهو وقود للتقلبات السوقية. تاريخيًا، يمكن أن تسبب الانحرافات الكبيرة في البيانات الاقتصادية زيادات قصيرة الأجل في مؤشر التقلبات CBOE (VIX)، الذي كان يتم تداوله مع انخفاضات قياسية حول مستوى 14. نعتقد أن أقساط الخيارات نسبياً رخيصة، مما يجعلها فرصة مناسبة للنظر في استراتيجيات تستفيد من زيادة التقلبات.
باعتبار هذه التوترات المتداخلة، نفضل استراتيجيات الخيارات بدلاً من الرهانات الاتجاهية البسيطة في الأسابيع المقبلة. يمكن للمتداولين النظر في شراء خيارات شراء على صناديق الاستثمار المتداولة في قطاع الصناعة أو المواد للعب على بيانات النشاط القوية. يبدو التحوط لهذه الرهانات بخيارات البيع على S&P 500 الأوسع أو الأسهم التقنية الحساسة للسعر استجابة حكيمة لإشارة التضخم المستمر.
