ظلت توقعات أسعار الفائدة إلى حد كبير دون تغيير بعد البيانات الأخيرة عن التضخم. من المتوقع أن يقوم الاحتياطي الفيدرالي بخفض أسعار الفائدة بمقدار 45 نقطة أساس بحلول نهاية العام، مع احتمالية 97% بعدم حدوث تغيير في الاجتماع المقبل. ومن المتوقع أن يقوم البنك المركزي الأوروبي بتخفيض أسعار الفائدة بمقدار 24 نقطة أساس، مع احتمالية 94% بعدم حدوث تغيير.
ومن الممكن أن يقوم بنك إنجلترا بخفض أسعار الفائدة بمقدار 51 نقطة أساس، مع احتمالية 77% للخفض في الاجتماع المقبل. ومن المتوقع أن يقوم بنك كندا بخفض الأسعار بمقدار 16 نقطة أساس، مع احتمالية 91% بعدم حدوث تغيير. وفي الوقت نفسه، يُتوقع أن يقوم بنك الاحتياطي الأسترالي بتخفيض بمقدار 66 نقطة أساس، مع احتمالية 88% للخفض.
توقعات أسعار الفائدة للبنوك المركزية
من المتوقع أن يقوم بنك الاحتياطي النيوزيلندي بتخفيض الأسعار بمقدار 33 نقطة أساس، مع احتمالية 70% للخفض في الاجتماع المقبل. ومن المتوقع أن يقوم البنك الوطني السويسري بخفض الأسعار بمقدار 11 نقطة أساس، مع احتمالية 85% بعدم حدوث تغيير. ويظهر أن بنك اليابان قد يرفع الأسعار بمقدار 16 نقطة أساس بحلول نهاية العام، مع احتمالية 99% بعدم حدوث تغيير في الاجتماع المقبل.
يبدو أن طريق الاحتياطي الفيدرالي أكثر وضوحًا، على الرغم من الضوضاء في البيانات الأخيرة. مع أن السوق يسعر حوالي 45 نقطة أساس من الخفض بحلول نهاية العام، فقد تم تحييد مؤشر أسعار المستهلكين الساخن مؤخرًا من خلال أسعار المنتجين الأضعف. تشير هذه الاستقرار إلى أننا يجب أن نعتبر بيع التقلبات قصيرة الأجل، حيث يبدو أن السوق قد وجد توازنه في الوقت الحالي.
فيما عبر المحيط الأطلسي، يتواجد بنك إنجلترا في موقف مشابه، حيث ينوي خفضين تقريبًا هذا العام. استوعب السوق بسرعة الأرقام العالية للتضخم بمجرد صدور بيانات التوظيف الضعيفة في المملكة المتحدة، مما أظهر أن نمو الأجور يتبرد. بالنظر إلى الاحتمالية العالية للخفض في الاجتماع القادم، نحن ننظر في استراتيجيات الخيارات على الجنيه البريطاني التي تستفيد من التحرك السياسي.
الفرص والاستراتيجيات
أبرز تحول ملحوظ هو مع بنك الاحتياطي الأسترالي. يشير تقرير الوظائف الضعيف بشكل مفاجئ، الذي شهد ارتفاع نسبة البطالة إلى أعلى مستوى لها خلال عامين عند 4.1% في يناير، إلى توقعات مؤكدة للخفض في المستقبل القريب. يجب أن نكون في وضع استعداد لذلك عن طريق الاحتفاظ بمراكز طويلة في العقود الآجلة للسندات الأسترالية للاستفادة من انخفاض العوائد.
وفي الوقت نفسه، تبدو البنوك المركزية الأخرى مثل البنك المركزي الأوروبي في وضع الانتظار، حيث يسعر السوق خطوات محدودة في المستقبل القريب. نعتقد أنهم سيستمدون إشاراتهم من المؤسسات الأكبر، مما يجعل المراهنات المباشرة على سياساتهم أقل جاذبية في الوقت الحالي. ومع ذلك، فإن العدد القليل من التخفيضات المسعر للبنك المركزي الأوروبي قد يشكل فرصة في حال استمرت بيانات الاقتصاد في منطقة اليورو في التراجع.
الأبرز هو بنك اليابان، حيث نحن في وضع استعداد لتغيير تاريخي في السياسة بعيدا عن أسعار الفائدة السلبية. مع التقارير الأخيرة لمفاوضات الرواتب النقابية الكبرى التي تجاوزت 5%، فإن الظروف ناضجة لأول رفعة سعرية خلال 17 عامًا. وهذا يجعل البيع على المكشوف لعقود السندات الحكومية اليابانية الآجلة أو شراء خيارات الشراء على الين هو التداول ذي القناعة العليا لدينا.
