تأثير أسعار الخدمات
تواجه أسعار المواد الغذائية حالة من عدم اليقين مع اقتراب تقرير يونيو، لكن التركيز الرئيسي ينصب على تضخم الخدمات، المتوقع أن يخف من 4.7% إلى 4.5% على أساس سنوي. قد يدعم هذا التوقع بخفض بنك إنجلترا لسعر الفائدة حتى لو ظلت الأرقام الأخرى بدون تغيير عن مايو.
تشير التقديرات إلى تضخم شهري وسنوي عند 0.2% و3.4% على التوالي، مع توقع تضخم شهري وسنوي أساسي عند 0.2% و3.5%. هناك بعض الجدل حول تاريخ المؤشر لحساب أسعار المستهلك، المتوقع أن يكون 10 يونيو، لكن التغيير إلى 17 يونيو قد يزيد الأسعار، خاصة في الخدمات بسبب ارتفاع تكاليف السفر والإقامة.
الانخفاض الملاحظ في أسعار الخدمات هو جزئياً نتيجة تأثير القاعدة، حيث أثرت حفلات تايلور سويفت على الأسعار في المملكة المتحدة في يونيو الماضي. من الضروري مراقبة الأرقام الرئيسية قبل اعتبار تضخم أسعار الخدمات والمواد الغذائية، الذي ارتفع قليلاً.
إذا تحققت هذه التوقعات، من المرجح أن يقوم بنك إنجلترا بخفض سعر الفائدة في أغسطس. وإلا، ستكون هناك حاجة إلى مزيد من البيانات، ربما من سوق العمل، لتقييم الخطوات المستقبلية.
استنادًا إلى التوقعات الحالية، نرى الأسواق المشتقة تُسعر احتمالاً بنسبة 65% تقريبًا لخفض بمقدار 25 نقطة أساس من قبل بنك إنجلترا في أغسطس. وهذا يجعل تقرير التضخم القادم لحظة محورية لأي شخص يتعرض لأسعار الفائدة في المملكة المتحدة. ستقوم البيانات إما بتأكيد هذا التسعير أو فرض إعادة تسعير كبيرة في السوق.
التأثير المحتمل لأرقام التضخم
حتى لو ظلت الأرقام الرئيسية ثابتة، فإننا نركز على تضخم الخدمات المتوقع أن ينخفض. سينعكس الانخفاض هنا وجهة النظر بأن الضغوط السعرية الأساسية بدأت أخيرًا بالتبريد، خاصة بعد القراءة في مايو التي جاءت عند مستوى ثابت 5.7%. هذا هو الضوء الأخضر الذي كانت تنتظره البنوك المركزية لبدء تيسير السياسة.
إذا انخفضت بيانات الخدمات كما هو متوقع، نتوقع أن نرى ارتفاعاً في الأسعار في الأجل القصير. هذا يعني أن مراكز مثل استلام الفائدة في مقايضات أسعار الفائدة قصيرة الأجل أو شراء خيارات الشراء على العقود الآجلة للـ SONIA من المرجح أن تحقق أرباحًا. إنه رهان مباشر على تأكيد السرد الحالي للسوق.
يجب أن نكون حذرين بشأن احتمال حدوث مفاجأة في الاتجاه التصاعدي، خاصة إذا استخدم مكتب الإحصاءات الوطنية تاريخ مؤشر لاحق لحساباته. التقارير الأخيرة، مثل بيانات اتحاد التجزئة البريطاني في أوائل يونيو التي أظهرت أن تضخم الغذاء ارتفع إلى 3.2% من 3.0% في مايو، تسلط الضوء على أن الضغوط السعرية لم تختف. طباعة ساخنة ستفاجئ العديد من المتداولين.
رقم تضخم أعلى من المتوقع، مدفوعًا بالخدمات، سيؤدي إلى إعادة تسعير سريعة لاحتمالات خفض سعر الفائدة لشهر أغسطس. في هذا السيناريو، تصبح المراكز المحمية مثل شراء خيارات البيع على السندات البريطانية قصيرة الأجل أو دفع الفائدة على المقايضات جذابة. هذا سيحمي من دفع السوق لتوقعات خفض الفائدة إلى مزيد من التشدد، ربما إلى نوفمبر.
نذكر كيف أن تقرير التضخم لشهر مايو الذي كان أعلى من المتوقع تسبب في بيع حاد لسندات الحكومة البريطانية نظرًا لتراجع رهانات خفض الفائدة. في حين أن تأثير القاعدة من جولة الحفلات الموسيقية لسويفت في العام الماضي يجب أن يساعد الأرقام السنوية هذه المرة، فإن أي تماسك في الخدمات سيتجاوز ذلك. السوق لديها ذاكرة حديثة جدًا للتعرض لحروق بسبب التضخم العنيد.
