في يوم الثلاثاء، أشار رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في بوسطن إلى أن الاحتياطي الفيدرالي يتوقع استمرار تأثير الرسوم الجمركية السابقة. جاء ذلك متماشيًا مع بيانات مؤشر أسعار المستهلك الأمريكي (CPI) التي أظهرت ارتفاعًا في ضغوط الأسعار كما تنبأ منتقدو الرسوم الجمركية.
يجد الاحتياطي الفيدرالي صعوبة في تحديد السياسة النقدية بسبب عدم اليقين، على الرغم من أن الاقتصاد قوي بما يكفي للسماح بوقت لاتخاذ قرارات بشأن أسعار الفائدة. الاقتراح هو أن يتبنى الاحتياطي الفيدرالي نهجًا ‘نشطًا وصبورًا’ تجاه السياسة النقدية.
تأثير الرسوم الجمركية على التضخم
من المتوقع أن تزيد الرسوم الجمركية من التضخم في النصف الثاني من عام 2025، مع توقع أن يبلغ معدل التضخم الأساسي حوالي 3% بنهاية العام. في حين قد تؤدي الرسوم الجمركية إلى تباطؤ في التوظيف، إلا أن الميزانيات العامة القوية للشركات والأسر يمكن أن تخفف من التأثير.
قد تحد هوامش الربح من مدى نقل الرسوم الجمركية إلى المستهلكين. على الرغم من أن الرسوم الجمركية قد تؤثر مؤقتًا على الاقتصاد، إلا أنه يظل مرنًا بشكل عام. بدأ التضخم في السلع الأساسية يظهر بعض التأثيرات الجمركية.
ونظرًا لعدم اليقين المُشار إليه من قبل رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في بوسطن، نعتقد أن السوق يقلل من شأن تقلبات المستقبل. ومع تداول مؤشر التقلب CBOE Volatility Index (VIX) مؤخرًا عند مستويات منخفضة نسبيًا حوالي 13، فإن شراء خيارات الشراء على المؤشر يعد وسيلة فعالة للتحوط ضد التقلبات السوقية الناجمة عن السياسات. تتيح لنا هذه الاستراتيجية الاستفادة من الاضطرابات التي من المحتمل أن تخلقها إعلانات الرسوم الجمركية الجديدة.
تقلبات السوق واستراتيجيات الاستثمار
يشير التوقع لاقتراب التضخم الأساسي من 3% إلى اختلاف عن التسعير السوقي الحالي لخفض أسعار الفائدة. بينما أظهر أحدث تقرير لمؤشر أسعار المستهلك في مايو تباطؤًا طفيفًا سنويًا إلى 3.3%، فإن المخاوف الجمركية المتوقعة من المسؤولين تعني أن الاحتياطي الفيدرالي قد يحتفظ بأسعار الفائدة أعلى لفترة أطول مما هو متوقع. لذلك يجب علينا النظر في مراكز في عقود SOFR (معدل التمويل المضمون بين عشية وضحاها) التي تراهن ضد التخفيضات المتعدة لأسعار الفائدة التي قام السوق بتسعيرها لبقية العام.
يوفر النظر إلى الوراء في النزاعات التجارية بين 2018-2019 خارطة طريق مفيدة لأحداث التقلبات. خلال تلك الفترة، تسببت التصعيدات الجمركية في ردود فعل حادة في السوق، حيث قفز مؤشر VIX بأكثر من 40% في مايو 2019 وحده. يعزز هذا السجل التاريخي الرأي القائل بأن شراء التقلبات هو استجابة حذرة للبيئة الحالية للسياسة النقدية الصبورة ولكن غير المؤكدة.
