انخفض زوج العملات EUR/USD بأكثر من 0.8% يوم الثلاثاء، ليصل إلى أدنى مستوياته في ما يقرب من ثلاثة أسابيع. حدث هذا مع تراجع التوقعات لخفض سعر الفائدة في سبتمبر من الاحتياطي الفيدرالي بعد زيادة في تضخم مؤشر أسعار المستهلكين الأمريكي في يونيو.
واصل تضخم مؤشر أسعار المستهلكين الأمريكي ارتفاعه نحو نهاية الربع الثاني. في يونيو، ارتفع معدل التضخم السنوي إلى 2.7% على أساس سنوي، فوق هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2%، مما أدى إلى انخفاض التوقعات لخفض سعر الفائدة على المدى القريب.
قرارات سعر الفائدة للاحتياطي الفيدرالي
تشير أداة FedWatch الخاصة بـ CME إلى أن الأسواق تتوقع الآن بشكل واسع أن يحتفظ الاحتياطي الفيدرالي بمعدلات الفائدة دون تغيير في اجتماع يوليو. تقلصت توقعات خفض سعر الفائدة في سبتمبر إلى احتمال 44%، رغم أنه يوجد احتمال بنسبة 80% لخفضين في سعر الفائدة في 2025.
يؤثر الاحتياطي الفيدرالي على الاقتصاد الأمريكي من خلال تعديلات سعر الفائدة، المرتبطة بأهداف التضخم والعمالة. يستخدم أدوات عدة مثل التيسير الكمي خلال الأزمات المالية لتوفير تدفق الائتمان، مما يضعف عموماً الدولار الأمريكي، بينما يعززه التشديد الكمي.
تعقد اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة، وهي جزء من الاحتياطي الفيدرالي، ثمانية اجتماعات سنوية للسياسة النقدية. تؤثر هذه القرارات على أسعار الفائدة، مما يؤثر على المشهد الاقتصادي وعلى قيمة الدولار الأمريكي.
تحليل استراتيجيات حركة العملات
تغيرت اللعبة ويجب أن نتكيف بسرعة. الانخفاض في زوج العملات ليس حدثاً عابراً؛ إنه بداية لإعادة تقويم أساسية. الواقع الأساسي هو أن التضخم الأمريكي لا يزال ثابتاً بشكل معاند. بينما أظهر آخر تقرير لشهر يونيو رقماً رئيسياً بلغ 3.1%، وهو أدنى قليلاً من 3.3% في مايو، إلا أنه لا يزال بعيداً عن هدف اللجنة. كما يتميز سوق العمل بالصلابة، مضيفاً 209,000 وظيفة في التقرير الأحدث، مما يجعل الحجة للتخفيف على المدى القريب تتلاشى. يملك باول كل الأسباب التي يحتاجها لتبرير الحفاظ على معدلات الفائدة أعلى لفترة أطول بكثير.
لذلك، يجب أن تتحول استراتيجيتنا للاستفادة من تباين السياسات. بينما يظل الفيدرالي ثابتاً، فإن البنك المركزي الأوروبي قد غمز بالفعل، بخفض سعر فائدته الرئيسي في يونيو. يواجه لاغارد صورة اقتصادية أضعف، مما يمنحها مرونة أكثر لتخفيف السياسة بشكل أكبر. هذا يخلق رياحا دافعة قوية للدولار مقابل اليورو. نرى أن المسار الأقل مقاومة لزوج EUR/USD هو بانخفاض حاسم.
بالنسبة لنا، يعني هذا أنه حان الوقت لبناء تعرض للجانب القصير بشكل نشط. بدلاً من بيع السوق الفورية فقط، يجب أن ننظر إلى سوق الخيارات لتحديد مخاطرنا. نفضل شراء الخيارات (puts) أو تأسيس انتشار البيع للمزيد من خيارات البيع لـ EUR/USD، مستهدفة مستويات دون 1.0600 في الأسابيع القادمة. هذا يسمح لنا بالاستفادة من انخفاض مستمر مع تحديد خسارتنا القصوى. بيع انتشار الخيارات (call spreads) التي هي خارج المال هو استرتيجية جذابة أخرى لتوليد الدخل، معتمدين على أن أي ارتفاعات ستكون سطحية وستباع سريعاً.
تاريخياً، يبقى الدولار هو الملك حتى يشير الفيدرالي ليس فقط إلى التحول ولكن يبدأ بالفعل دورة الخفض. نحن لسنا هناك بعد. إعادة تقييم السوق تؤكد هذا؛ فالتحقق السريع من أداة FedWatch هذا الصباح يظهر أن احتمالات خفض سعر الفائدة في سبتمبر انهارت إلى أقل من 40%، مع بناء الاقتناع بتخفيض واحد فقط بحلول ديسمبر، إذا كان هناك تخفيض. الخطر على هذا الرأي هو تدهور مفاجئ وحاد في البيانات الاقتصادية الأمريكية، تحديداً صدمة في أرقام التوظيف أو مبيعات التجزئة. سنراقب تلك الإصدارات بعناية، لكن حالياً، التجارة هي لتحديد موقع دولار أقوى. لم تنتهِ حقبة التشديد الكمي وتأثيرها الداعم على الدولار.
