في يونيو، ارتفعت أسعار المستهلكين الأمريكية حيث ارتفع مؤشر أسعار المستهلكين الرئيسي بنسبة 0.3% شهريًا، متوافقًا مع التوقعات. ارتفع مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي، باستثناء الغذاء والطاقة، بنسبة 0.2%، وهو أقل قليلًا من التوقعات. أظهر مؤشر أسعار المستهلكين الرئيسي زيادة سنوية إلى 2.7% من 2.4%، وارتفع مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي إلى 2.9% من 2.8%.
ساهمت عدة عناصر في هذه الزيادة بما في ذلك المأوى (+0.2%)، والطاقة (+0.9%)، والغذاء (+0.3%). ارتفعت أسعار البنزين بنسبة 1.0%، بينما زادت أسعار فئات الغذاء. ارتفعت أسعار الأثاث المنزلي، والرعاية الطبية، والرعاية الشخصية ضمن المكونات الأساسية، بينما انخفضت أجور السيارات والرحلات الجوية. سنويًا، كانت أسعار الغذاء أكثر بـ 3.0%، وانخفضت أسعار الطاقة بنسبة 0.8%.
أظهر مؤشر أسعار السلع الأساسية زيادة بنسبة 0.7%، مما يشير إلى التضخم المتعلق بالتعريفات الجمركية. أشارت هذه الزيادة إلى احتمال ارتفاع مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي بنسبة 0.35%، منتظرًا بيانات مؤشر أسعار المنتجين. ومع ذلك، فإن الزيادة الطفيفة في مؤشر أسعار المستهلكين العام تحافظ على استقرار التضخم. أظهرت منحنيات العائدات زيادات، مع وصول العائد للسندات ذات السنتين إلى 3.952% والـ 30 عامًا إلى 5.021%.
تؤثر زيادات العائد سلبًا على الإسكان. نوقشت وجهات النظر الاقتصادية من قبل أعضاء المجلس الاحتياطي الفيدرالي، مع التركيز على تحليل البيانات قبل اتخاذ قرارات أسعار الفائدة. من المتوقع أن يستمر التضخم الناتج عن الرسوم الجمركية حتى عام 2025. واجهت أسواق الأسهم انخفاضات، باستثناء قطاع الشرائح الإلكترونية الذي حقق مكاسب. في النهاية، أغلقت المؤشرات على انخفاض، متأثرة بارتفاع أسعار الفائدة.
أعطتنا بيانات مؤشر أسعار المستهلكين نوعًا من التحذير الخاطئ. في حين أن الأرقام الرئيسية بدت هادئة، إلا أن الاقتصاد كان يرسل إشارات تحذيرية. تلك الزيادة في التضخم الأساسي للسلع، الأكبر خلال عامين، ليست صدفة؛ إنها تأثير التعريفات التي حذر منها باركين، وليست نوعًا من التضخم الذي يمكن للاحتياطي الفيدرالي السيطرة عليه بسهولة. عودة العوائد بسرعة إلى تلك المؤشرات النفسية – عودة العشر سنوات إلى قرابة 4.5% والـ 30 عامًا لتتجاوز 5.0% – تدل على أن السوق يعيد تقييم اتجاه السياسة النقدية بشكل نشط.
استراتيجيتنا يجب أن تتكيف فورًا. الاحتمالات كانت تشير إلى خفض سعر الفائدة في سبتمبر، والتي كانت تتأرجح حول احتمالية 50% قبل بضعة أسابيع، قد انخفضت الآن بشكل كبير. بالنظر إلى أداة FedWatch التابعة لـ CME، حاليًا يسعر السوق أقل من 40% لاحتمال خفض، وهو انعكاس مذهل. هذا يعني أننا يجب أن نبحث عن استراتيجيات تستفيد من حقيقة “الأعلى لمدة أطول”. نحن نرى قيمة في الخيارات على العقود الآجلة للخزانة، خصوصًا شراء الوحدات أو إنشاء فروق في الوحدات على عقود السندات (ZN) و(30 عامًا) (ZB)، معتبرين أن تلك القيعان الحديثة للعوائد قد تم تأسيسها بصلابة.
هذا الوضع يخلق تباينًا خطيرًا في الأسواق المالية. ارتفاع أسعار الفائدة يمثل عائقًا للسوق العام، ولكنه يعطي دفعة لسيناريوهات محددة. شهدنا تراجع داو بينما ارتفع ناسداك، مدفوعًا برفع قيود الشرائح الإلكترونية. ليست هذه سوقًا يمكن شراؤها بلا تمييز. نحن نعتقد أن اللعب هو الميل إلى هذه الانقسامات. تفوق مؤشر PHLX Semiconductor (SOX) على S&P 500 بأكثر من 15% في الربع الأخير، فجوة نتوقع اتساعها. يجب على تجار المشتقات النظر في فروق استدعاء طويلة على صناديق الاستثمار المتداولة لأشباه الموصلات مثل SMH لتحقيق الصعود من سباق تسلح الذكاء الصناعي مع تقليل تكاليف الاقتباس.
في نفس الوقت، يجب أن نهدف إلى القطاعات الأكثر عرضة لارتفاع الأسعار. القفزة في العوائد تمثل ضربة مباشرة لسوق الإسكان. مع مؤشر القدرة على تحمل التكاليف لجمعية السماسرة الوطنية العقارية الذي يجلس بالفعل قرب أدنى مستوياته في أربعة عقود، فإن معدل الرهن العقاري السائد بـ 5% لمدة 30 عامًا سيخنق الطلب. هذا يجعل المواقف الهابطة على صناديق الاستثمار العقاري (XHB) جاذبة بشكل خاص. شراء وحدات في هذه القطاعات يمكن أن يكون وسيلة فعالة للتحوط من ضغوط الأسعار التي تثير القلق في السوق الأوسع. دعوة كولينز لـ “الصبر الفعال” تبدو هادئة، لكن بالنسبة للأسواق، يترجم إلى عدم يقين مطول.
