تتناول رئيسة بنك الاحتياطي الفيدرالي في بوسطن، سوزان كولينز، نهج الاحتياطي الفيدرالي لتحقيق مهمته. تُشير إلى التركيز على تحقيق الأهداف على المدى الطويل بدلاً من النتائج الفورية.
تشير كولينز إلى عدم اليقين بشأن تعريف التوظيف الكامل. على المدى الطويل، تُعتبر أهداف الاحتياطي الفيدرالي تعمل معًا.
من المتوقع أن تظهر تغييرات السياسة في معدلات الفائدة آثارها على مدى فترات زمنية مختلفة. توجد حالياً دلائل على تباطؤ في الطلب على العمل، بجانب انخفاض في نمو العرض الوظيفي.
استناداً إلى تعليقات كولينز، نرى الاحتياطي الفيدرالي يرسل رسالة واضحة حول التحلي بالصبر الاستراتيجي، مما يخلق بيئة خاصة جداً للمشتقات المالية. تأكيدها على الأهداف بعيدة المدى ليس مجرد كلام؛ بل هو إشارة إلى أن العتبة لتغيير السياسة، سواء كان تشديدًا أو تيسيرًا، مرتفعة للغاية. هم يعتقدون أن آثار رفع المعدلات السابقة لا تزال تعمل، مما يتيح لهم الانتظار.
وهذا يعني أن هوس السوق بكل نقطة بيانات سيزداد. كولينز تخبرنا بشكل أساسي أن الاحتياطي الفيدرالي في مقعد الراكب حتى تتولى البيانات القيادة. ذِكرها الخاص لتباطؤ الطلب على العمل هو ما نحتاج إلى التركيز عليه. هذه ليست مجرد ملاحظة عابرة؛ بل مدعومة بأرقام صارمة نعتقد أنها محورية في تفكير الاحتياطي الفيدرالي. على سبيل المثال، تقرير JOLTS الأخير أظهر أن الوظائف الشاغرة انخفضت إلى 8.49 مليون، وهو أدنى مستوى في أكثر من ثلاث سنوات ويمثل انخفاضًا حادًا من الذروة التي تجاوزت 12 مليونًا في عام 2022. علاوة على ذلك، عاد معدل الاستقالات، وهو مؤشر رئيسي لثقة العمال، إلى 2.2%، مما يجعله يتطابق مع متوسطه قبل الوباء. لم يعد العمال يتنقلون بين الوظائف بنفس الثقة، مما يقلل مباشرة من ضغوط الأجور.
بناءً على ذلك، لا يتعلق تداول المشتقات في الأسابيع القادمة باتخاذ قرار حول الاتجاه النهائي للاحتياطي الفيدرالي، بل يتعلق بالتفاعل العنيف مع البيانات الواردة. يخلق صبر الاحتياطي الفيدرالي استقرارًا هشاً. نرى هذا في مؤشر تقلبات بورصة شيكاغو (VIX)، الذي كان يتأرجح في نطاق ضيق، مؤخرًا انخفض إلى أقل من 13. تاريخياً، تعتبر هذه الفترات من التقلبات المنخفضة في بيئة أسعار فائدة مرتفعة، الهدوء الذي يسبق العاصفة التي تحفزها البيانات. السوق يستهين بإمكانية حدوث حركة حادة.
لذلك، نحن لا نبيع العلاوات هنا. بدلاً من ذلك، ننظر في شرائها. الاستراتيجية هي هيكلة التداولات حول مخاطر الأحداث الرئيسية، وهي إصدارات العمالة في القطاعات غير الزراعية وبيانات مؤشر أسعار المستهلكين القادمة. نفضّل مراكز تقلب طويل، مثل عدم ثبات السعر البسيط أو الخيارات الثنائية على مؤشرات رئيسية مثل SPX أو NDX، مع توقيتها إلى ما بعد هذه الإعلانات مباشرة. إذا أظهر سوق العمل تصدعات أكثر جدية أو فاجأت التضخم بانخفاض، فإن توقعات خفض المعدلات لهذا العام ستتصاعد، مما يؤدي إلى ارتفاع حاد. وعلى العكس من ذلك، إذا أتت بيانات العمالة والتضخم ساخنة، فإن رواية “لا تخفيضات في 2024” ستسيطر، مما قد يُسبب هبوطًا كبيرًا. التقاعس المتعمد للاحتياطي الفيدرالي يجعل ردود فعل السوق أكثر انفجارًا. أي من النتيجتين تدفع لصالح هياكل التقلب الطويلة.
