في الأيام الأخيرة، لم يحدث تغيير كبير في السوق حيث ينتظر المتداولون بيانات مؤشر أسعار المستهلك الأمريكي. أعادت بيانات NFP الحيوية إلى الواقع الحالي للسوق، مؤكدة على وجود احتمالين لخفض الفائدة كخيار أساسي.
قد تؤثر بيانات مؤشر أسعار المستهلك القادمة على توقعات السوق، ولكنها ستتطلب أرقامًا تنحرف عن التوقعات لتكون لها تأثير. البيانات التي تتماشى مع التوقعات من غير المحتمل أن تغير التسعير بشكل كبير.
بحلول نهاية العام، من المتوقع خفض الفائدة في عدة بنوك مركزية.
الهدوء الحالي في السوق هو حيث نرى الفرصة. هذا الهدوء ليس علامة على الاستقرار، بل هو التوتر قبل الانفجار. في حين أعادت بيانات NFP التوقعات إلى أرض أكثر عقلانية، فإن التقرير القادم لمؤشر أسعار المستهلك الأمريكي هو المحك الحقيقي. مع توقع التوافق أن ينخفض مؤشر أسعار المستهلك الرئيسي إلى معدل سنوي يبلغ 3.4% وأن تنخفض التضخم الأساسي إلى 3.6%.
نعتقد أن أكبر تسعير خاطئ في الوقت الحالي هو في التقلبات. مؤشر VIX، الذي يقترب حاليًا من 13، لا يسعر بشكل كافٍ مخاطر مفاجأة في مؤشر أسعار المستهلك ترافقها حركة كبيرة في السوق. هذا يذكرنا بترتيبات مماثلة في منتصف عام 2022، حيث تم كسر مؤشر VIX الهادئ ببيانات تضخم كانت أعلى من التوقعات، مما أدى إلى انخفاض في الأسهم. يؤدي التوتر الداخلي في الفيدرالي إلى عدم انعكاس هذا على أقساط التقلبات المنخفضة. ردنا هو شراء التقلبات. ننظر إلى الأساليب قصيرة الأجل في المؤشرات الرئيسية متوجهة نحو إصدار البيانات. هذا يضعنا لتحقيق الربح من حجم التحرك، وليس الاتجاه، وهو بالضبط ما نراه في استعصاء السوق.
عند النظر خارج الولايات المتحدة، يظهر 58 نقطة أساس من التخفيضات المتوقعة من بايلي بشكل بطولي. أظهرت البيانات الأخيرة أن نمو الأجور في المملكة المتحدة يبقى ثابتًا عند 6.0%، وهو مقياس رئيسي يراقبه بنك انجلترا. تشير هذه الأرقام إلى أن طريقهم نحو الخفض أكثر تعقيدًا مما يوحي به السوق، مما يجعل المشتقات التي تراهن ضد دورة الخفض العدواني هذه تبدو جذابة. وبالمثل، الـ 23 نقطة أساس المخصصة للبنك المركزي الأوروبي قد تقلل من تقدير حذرهم. مع تثبت التضخم الأساسي في منطقة اليورو عند 2.7%، وهو أعلى بكثير من هدفهم.
يبقى الاختلاف الحقيقي مع بنك اليابان. في حين تم تسعير 14 نقطة أساس فقط من الزيادات، يظل الين يضعف، حيث اخترق الدولار مؤخرًا حاجز ¥156. هذا الضعف المستمر.
