ناقشت بيث هاماك من الاحتياطي الفيدرالي في كليفلاند الحالة الحالية للاقتصاد، مشيرة إلى متانته الأساسية رغم الضغوط التضخمية المستمرة. بينما أظهر التضخم تقدماً نحو الهدف، إلا أنه لا يزال أعلى من المستوى المرغوب فيه، مما يتطلب استمرار السياسة النقدية التقييدية.
أشارت هاماك إلى الجدل المستمر بين المسؤولين في الاحتياطي الفيدرالي حول التوقعات الاقتصادية واعترفت بعدم اليقين الذي يؤثر على خطط الأعمال والاستثمارات. ليس هناك وضوح حول ما إذا كان الاقتصاد سيشهد نموًا مستقبليًا، ولا حول تأثير الرسوم الجمركية.
موقف الفيدرالي من سعر الفائدة
أشارت هاماك إلى أن موقف الفيدرالي قريب من المعدل الحيادي ولا ترى ضرورة وشيكة لتغيير أسعار الفائدة. ومع ذلك، أكدت استعدادها للرد إذا ضعفت الظروف الاقتصادية.
في الأسواق المالية، حقق البيتكوين مستويات قياسية فوق 122,000 دولار، مما يظهر زخمًا قويًا. شهد زوج اليورو/الدولار الأمريكي تراجعًا إلى منتصف 1.1600 وسط مخاوف تجارية بين الولايات المتحدة والاتحاد الأوروبي، لا سيما بسبب الرسوم المقترحة من الولايات المتحدة. استقر الذهب حول 3,350 دولار وسط تهديدات الرسوم الجديدة، بينما أظهر الجنيه الاسترليني/الدولار الأمريكي ضعفًا، مستهدفًا 1.3400 وسط مخاوف الميزانية والاضطرابات التجارية.
بناءً على المشهد الذي توضح هاماك، نرى أن الخطوط العريضة تتشكل للأسابيع القادمة، تركز على التقلب وتباين السياسات. تؤكد تعليقاتها على ما تعمل منصتنا باتجاهه: فترة طويلة من عدم اليقين حيث يُقيّد الفيدرالي بسبب البيانات المتضاربة. هذا ليس سوقًا للقناعات الجريئة والمباشرة؛ إنه سوق للاستراتيجيات التكتيكية المحددة بالمخاطر.
نقاط التوتر الاقتصادي
التوتر الأساسي هو اقتصاد قوي مقابل التضخم الطاحن. اعتراف هاماك بالأساس القوي مدعوم بآخر تقرير عن الوظائف، حيث تمت إضافة 272,000 وظيفة في مايو، متجاوزًا التوقعات. ومع ذلك، لا يزال مؤشر أسعار المستهلكين، رغم تراجعه، عند 3.3% سنويًا، مما يبقي الفيدرالي في حالة تأهب قصوى. هذا الشد والجذب يخلق زخمًا محتملًا. مع انخفاض مؤشر VIX مؤخرًا إلى أقل من 13، وهو مستوى تاريخيًا رخيص، نعتبر هذا فرصة مغرية لشراء التقلب. لا نستخدم العقود الآجلة المباشرة بل نركز على خيارات طويلة على المؤشرات الرئيسية، متوقعين حركة حادة في أي اتجاه بمجرد أن تفرض البيانات يد الفيدرالي.
هذا الشلل في السياسات في الولايات المتحدة يخلق فوارق قوية في مشتقات العملات الأجنبية. بينما ينتظر الفيدرالي، تحرك البنك المركزي الأوروبي بالفعل، حيث خفض سعر الفائدة الرئيسي بمقدار 25 نقطة أساس في الأسبوع الماضي. هذا يوسع الفارق في أسعار الفائدة، مما يضع ضغوطًا مستمرة على اليورو. بالتالي، نرى أي قوة في زوج اليورو/الدولار الأمريكي تعود نحو مستوى 1.0900 كفرصة لشراء عقود البيع، مستهدفين إعادة اختبار أدنى مستويات العام. بشكل مماثل، مع تضخم المملكة المتحدة الذي يثبت أنه أكثر ثباتًا من أوروبا، يجد بنك إنجلترا نفسه في أزمة، مما يجعل زوج الجنيه الاسترليني/الدولار الأمريكي عرضة للخطر. نتوقع انخفاضًا نحو 1.2600، وهي حركة يمكن لعبها بالخيارات للحد من المخاطر وسط ضوضاء العناوين السياسية.
إشارة هاماك إلى الغموض حول الرسوم هي إشارة مباشرة لنا بأن الأصول الآمنة تبقى حرجة. يبدو استقرار الذهب حول 2,320 دولار للأوقية أقل كونه ضعفًا وأكثر كونه فرصة لأخذ نفس في السوق. البنوك المركزية العالمية لا تنتظر الوضوح؛ لقد اشترت رقمًا قياسيًا بلغ 1,037 طنًا من الذهب العام الماضي واستمرت في هذا الاتجاه بإضافة أكثر من 290 طنًا في الربع الأول من عام 2024. نحن نستخدم القفزات في الذهب لتعزيز المراكز الطويلة عبر خيارات الشراء، مرهنين على أي تصعيد في النزاعات التجارية التي ستعيد رأس المال إلى المعدن.
في فضاء الأصول الرقمية، يعتبر الزخم غير قابل للإنكار، على الرغم من أنه مرتبط بنوع مختلف من الفرار نحو الأمان – الهروب من عدم اليقين في السياسات النقدية. ليس البيتكوين عند المستويات المضاربة المذكورة، لكن دفعته الأخيرة لتتجاوز 71,000 دولار تعتبر مهمة. الإحصائية الحاسمة بالنسبة لنا هي التدفق إلى صناديق المؤشرات المتداولة في البيتكوين الفعلي، التي شهدت الآن صافي تدفقات بقيمة أكثر من 15.6 مليار دولار منذ إطلاقها في يناير. هذا يدل على توسع القاعدة المؤسسية. نحن نستخدم الخيارات لاكتساب تعرض طويل، مستفيدين من التقلب الضمني العالي لبيع عقود البيع عند مستويات الدعم الرئيسية، بالحصول على العوائد مقابل انتظار نقطة الدخول المحتملة.
