شهد عرض النقود الصيني M2 زيادة بنسبة 8.3% في يونيو مقارنة بالعام السابق، متجاوزًا النمو المتوقع بنسبة 8.1%. كانت النسبة السابقة 7.9%، مما يظهر اتجاهًا تصاعديًا في نمو عرض النقود.
في يونيو، وصلت القروض الجديدة باليوان إلى 2.24 تريليون ين، وهو ما كان أعلى من المتوقع 1.80 تريليون ين والشهر السابق البالغ 620.0 مليار ين. تعكس هذه الزيادة في القروض الجهود المبذولة من قبل صانعي السياسات في الصين لتحفيز الاقتصاد، عقب الإجراءات السابقة استجابة للتوترات التجارية مع الولايات المتحدة.
ملخص النصف الأول من العام
في النصف الأول من العام، بلغت القروض المصرفية الجديدة الإجمالية 12.92 تريليون ين. يوضح هذا الرقم جهدًا مركزًا لتشجيع النشاط الاقتصادي والإقراض داخل البلاد.
تعكس البيانات الحالية دفعة متعمدة من السلطات لتوجيه المزيد من السيولة إلى النظام المالي. يشير الارتفاع الصعودي في عرض النقود M2 إلى 8.3%، متقدماً على التوقعات وفوق معدل مايو، إلى موقف نقدي فضفاض. يشير هذا الارتفاع في العرض النقدي إلى زيادة في رأس المال المتاح عبر البنوك والمؤسسات وقد يصب في أسواق الأصول. عندما تتدفق الأموال بحرية أكبر عبر النظام، فإنه يدعم عادة التوسع في المواقف المالية – لا سيما في القطاعات الحساسة للسيولة، مثل المشتقات المرتبطة بسعر الفائدة أو الأصول ذات المخاطر.
وبالمثل، فإن القروض الجديدة البالغة 2.24 تريليون ين الممنوحة في يونيو تجاوزت التوقعات ومستويات الشهر السابق بفارق كبير. يأتي هذا بعد فترة كانت فيها أحجام الإقراض ضعيفة. يظهر القفزة المفاجئة أن البنوك إما تشجع أو تحفز على الإقراض بشكل أكثر عدوانية. من المرجح أن تتسرب خطوط الائتمان الممتدة هذه إلى الرهون العقارية والاقتراض المؤسسي ومشاريع البنية التحتية المتوسطة الأجل، مما يزيد من تنشيط النشاط في المراحل اللاحقة.
التأثير على المشاركين في التداول
بالنسبة لنا، كمشاركين في التداول في مجال المشتقات، فإن التسارع في كل من التجمعات النقدية والإقراض المصرفي يخلق انحيازًا اتجاهيًا. إنه يوضح قليلاً النوايا السياسية على المدى القصير إلى المتوسط. ما يبرز هو أن الظروف السائلة تتحول إلى أكثر تسهيلات. قد تتطلب تعرضات سعر الفائدة، خاصة في الجزء الأمامي من المنحنى، إعادة معايرة. قد تتطلب افتراضات التقلب تضييقاً إذا ما كانت بيئة الأسعار تصبح أكثر ليونة. هذا ليس نظريًا – إنه يظهر في تسعير الأسعار والتقلب الفعلي.
تظل الثقة في السيولة جزءًا كبيرًا من الأطروحة الاتجاهية. قد تجد المراكز القصيرة على الأصول الحساسة للعائدات أرضية أقل، خصوصًا إذا استمر هذا الارتفاع في الإقراض الجديد. يميل التوازن النقدي الأعلى المتداول في الاقتصاد إلى دعم عمق السوق الأوسع، مما يقلل من تكلفة الحمل على المنتجات المنظمة ويحسن ظروف الهامش.
لقد وصلنا إلى نقطة حيث مناورة الوضع تحتاج إلى تعكس المزيد من الثقة فيما يتعلق بالدعم الكلي. لا يوجد الكثير من الغموض في البيانات في هذه المرحلة، وهي تميل نحو بناء المزيد من التخطيط السيناريو حول استمرار ضخ السيولة وإقراض البنوك مقدمًا.
