انخفض مؤشر داو جونز الصناعي (DJIA) بعد فترة انتعاش استمرت يومين، ليهبط دون مستوى 44,400. يأتي هذا الانخفاض بعد تهديدات جديدة بفرض رسوم جمركية من الرئيس دونالد ترامب تستهدف دولًا مختلفة، مما قد يؤثر في الديناميات السوقية.

تستعد الرسوم الجمركية الإضافية التي تستهدف دولًا مثل كوريا الجنوبية واليابان وكندا، إلى جانب اقتراح بفرض رسوم بنسبة 50% على واردات النحاس الأمريكية، للدخول حيز التنفيذ في الأول من أغسطس. يتزامن هذا التوقيت مع التنفيذ المخطط للخطط الجمركية السابقة، ما لم يتم التوصل إلى اتفاقيات تجارية جديدة.

تفاعلات السوق مع بيانات التضخم

أغلقت الأسواق المالية على انخفاض بعد أن وصلت إلى أعلى مستوياتها في منتصف الأسبوع. يأتي هذا الانخفاض قبل موسم أرباح الربع الثاني القريب وإصدار بيانات التضخم. قد يزيد الارتفاع المتوقع في بيانات مؤشر أسعار المستهلك (CPI) لشهر يونيو من تعقيدات موقف الاحتياطي الفيدرالي بشأن إمكانية تخفيض الفائدة.

يظل مؤشر داو فوق متوسط الحركة الأسي لـ 200 يوم، والذي يبلغ 42,330، رغم التحديات الأخيرة. يواجه الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي ضغوط أسعار متزايدة، مع تركيزه على السيطرة على التضخم الذي وصل حاليًا إلى أعلى مستوياته منذ عقود. يعكس هذا أثر مشاكل سلسلة التوريد المستمرة على استقرار الاقتصاد.

تجد الأسواق نفسها مرة أخرى عالقة في شد وجذب حاد بين عدم اليقين السياسي والوضع الاقتصادي الكلي. انزلاق مؤشر داو من التعافي القصير هو ليس فقط انعكاسًا للتوترات العناوينية بل أيضًا لكيفية تغيير المعنويات عند أول إشارة لتحركات جيوسياسية، خاصة عندما تأتي مع عواقب اقتصادية مرفقة. قد يحتاج التجار الذين يتعاملون في العقود الآجلة والخيارات إلى إلقاء نظرة فاحصة ليس فقط على الرهانات الاتجاهية ولكن أيضًا على شكل منحنيات التذبذب التي يعاد تشكيلها الآن بسبب التغيرات في التوقعات حول السياسات التجارية وبيانات التضخم.

الرسوم الجمركية، وخاصة الضريبة المقترحة على واردات النحاس، هي أكثر من مجرد كلمات في بيان صحفي. إنها تختبر بشكل مباشر افتراضات التكلفة عبر القطاعات. النحاس يقع في قلب سلسلة التوريد الصناعية. ومع نظر البيت الأبيض في فرض رسوم بنسبة 50% عليه، قد تحتاج نماذج التسعير التي تعتمد على تكاليف المدخلات المنخفضة إلى إعادة نظر. ليس مجرد مسألة مادة خام واحدة تصبح أكثر تكلفة؛ إنها انتشار أوسع لضغوط التكلفة التي تؤدي إلى أسعار المنتجين، وفي النهاية التأثير على تضخم العناوين.

نظرًا للجدول الزمني في الأول من أغسطس، هناك نافذة ضيقة لأي ارتياح دبلوماسي، وهذا من غير المرجح أن ينتج عنه وضوح فوري. المقصود الآن هو زيادة القلق من أنه إذا لم تخفف صفقات الصفقات الحدودية التوترات بسرعة، فقد تواجه التكاليف المتزايدة وضعًا تضخميًا مستمرًا بالفعل.

الحكومة قد قدمت توجيهات واضحة من خلال هذه التحركات، وهي لا تمازح، وهذا يتركنا في موضع حيث يصبح تكهنات مسار الفائدة أقل استقامة. لقد ظل الاحتياطي الفيدرالي ثابتًا على لهجة مكافحة التضخم، ولا يمكننا تجاهل كيف أن زيادات التكلفة الناجمة عن الرسوم الجمركية الجديدة قد تواجه توقعات التقدم في التخلص من التضخم. مع وضع هذا في الاعتبار، من المحتمل أن نشهد تغيرات في تسعير أسعار الفائدة في المشتقات، خاصة في العقود التي تتعرض للرؤى لشهري سبتمبر وديسمبر.

توجيهات السوق الاستراتيجية

على المستوى الفني، لا يمكن اعتبار بقاء DJIA فوق متوسط الحركة الأسي لـ 200 يوم كعلامة على ثقة المستثمرين في عزلة. إنه مستمر في الثبات، ولكن بالكاد، وليس بالضرورة بالثقة. يصبح هذا المتوسط المتحرك الآن مستوى اختبار قد تعيد الأسواق زيارته إذا أظهرت أرقام CPI مفاجأة صعودية، أو إذا فشلت الأرباح في تبرير التقييمات التي تم الامتداد فيها خلال الانتعاش الربعي الثاني.

نحتاج إلى التوقف عن معاملة أرقام CPI القادمة كمجموعة بيانات شهرية عادية. لقد أشار الاحتياطي الفيدرالي بالفعل إلى أن تخفيضات الفائدة معلقة؛ والرقم الأكثر سخونة من المتوقع يلغي الإمكانية تمامًا في المدى القريب. وإذا تزامن ذلك مع زيادة التضخم العنواني نتيجة التعديلات الجمركية، فإن الطريق أمامنا يصبح أقل استيعابًا.

لاتزال هناك تشوهات في سلسلة التوريد لم تتراجع بالكامل، والرسوم المقترحة الجديدة تهدد بتعقيد هذه الأمور. ستحتاج استراتيجيات التحوط الموسمية إلى اعتبار ليس فقط قراءات التضخم، ولكن أيضًا ضغوط تكاليف المدخلات التي تتدفق عبر توقعات الأرباح للربع الثالث.

تظل مؤشرات التذبذب منخفضة، ولكن ليس بسبب بيئة هادئة، وإنما يختار التجار الانتظار. لن يدوم هذا الانتظار للأبد. انحرفت سكيو التذبذب الضمني لـ S&P عند الأجنحة، ومع بدء إضاءة الأرباح، قد يجد التجار الذين تركوا وضع مراكزهم في اللحظة الأخيرة أن الفروق واسعة جداً للدخول بفعالية.

حان الوقت لإعادة التحقق من الانكشافات الدلتا بالقرب من نوافذ الانتهاء خلال شهري يوليو وأوائل أغسطس. يجب أن تكون اللعبات الاتجاهية متوازنة مع المواقع الحساسة للجاما، خاصة أن المحفزات الاقتصادية الكلية تعود بشكل متتابع خلال الأسبوعين القادمين.

نحن ندخل دورة حيث يمكن لكل طباعة اقتصادية كلية وإشارة تنظيمية إعادة ضبط التحولات المتوقعة في السياسة، وبالتالي تؤثر على سلوك الرافعة والهامش عبر المشتقات. الاستجابة الاستراتيجية تتفوق على التمركز العنيد في هذه المرحلة.