أدلى جيمي ديمون بتعليقات تشير إلى أن السوق قلل من تقدير خطر ارتفاع أسعار الفائدة في الولايات المتحدة. يعتقد أن فرصة زيادة الفائدة بنسبة 40-50%، وهي أعلى من تقدير السوق الذي يبلغ 20%.
أشار ديمون إلى التعريفات الجمركية والهجرة وعجز الميزانية في الولايات المتحدة كعوامل محتملة تؤدي إلى التضخم. كما لاحظ صعوبة تفسير البيانات الاقتصادية الأمريكية الحالية.
في سوق الصرف الأجنبي، دعمت زيادة العائدات ارتفاع الدولار الأمريكي، وخاصة زوج USD/JPY، خلال شهر يوليو. وتشمل المستويات المحددة للمتابعة نسبة 3.92% في عوائد السندات لأجل عامين وذروة أسبوعية تبلغ 4.97% في عوائد السندات لأجل عشرة أعوام.
يمكن أن يؤدي كسر مستوى 5% إلى عدم الارتياح في الأسهم، ولكن يُنظر إلى 5.20% على أنها عتبة أكثر أهمية. يأتي السياق ضمن الأسواق الصيفية الأكثر هدوءاً، مما قد يؤثر على هذه الديناميات.
من الواضح أن ما تم طرحه حتى الآن هو أن أسعار الفائدة الأمريكية الأعلى ربما تكون في الطريق، وأن التسعير الحالي لا يعكس ذلك تمامًا. يجدر الانتباه إلى هذه الفجوة، خاصة عند التوجه عبر المنتجات الحساسة لأسعار الفائدة.
يرى ديمون ليس فقط أنها احتمالات عشوائية. فعند النظر إلى ضغوط التضخم، لا يمكن تجاهل التحولات الهيكلية طويلة الأجل. رفع التعريفات تكلفة السلع المستوردة، وآثار غير مؤكدة من الهجرة على سوق العمل، والعجوزات المالية المتضخمة جميعها تساهم في احتمالية أن التضخم قد لا يخف كما كان يتمنى الكثيرون. والمشكلة ليست فقط في التنبؤ بالبيانات – بل في استنتاج ما تعنيه فعليًا في الوقت الفعلي. تنتشر الإشارات المختلطة، مما يجعل اتخاذ القرارات في الأجل القصير أكثر صعوبة من المعتاد.
العائدات تتحرك وفقًا لذلك. مع عوائد الولايات المتحدة لأجل عامين عند 3.92% وعوائد لعشرة أعوام تصل إلى 4.97%، فإن السوق يستعد بوضوح لديناميكيات أسعار أكثر ثباتًا. هذا الارتفاع في العائدات قد عزز الدولار. وبدوره، فقد قوى زوج USD/JPY – وهو ليس بالأمر المفاجئ بالنظر إلى الفرق في الأسعار والتعليقات الأخيرة من بنك اليابان. إذا اخترقت سندات الخزانة لأجل عشر سنوات مستوى 5%، فمن المحتمل أن يعيد ذلك الحياة إلى تقلبات الأسهم. النقطة الأكبر تظهر عند 5.20%، حيث تتقاطع ذاكرة الأسعار الماضية مع حساسية التدفقات.
نحن لا نزال نعمل في بيئة أغسطس الهادئة إلى حد كبير – أحجام تداول أقل، سيولة أضعف، وميول لردود فعل مبالغ فيها لما كان من الممكن اعتباره محفزات طفيفة. هذا التداول المخفف غالبًا ما يمدد التحركات ويجبر على انعكاسات لن تحدث في شهور أخرى. تتطلب هذه الفترات ذات النشاط المنخفض صبرًا – هناك خط رفيع بين أن تكون مبكرًا وأن تكون مخطئًا.
راقب عن كثب كيف ستعيد التوقعات السعرية نفسه في الجلسات القليلة المقبلة. تظل الفجوة بين تسعير السوق والمسارات المقترحة من قبل صناع السياسات غير محلولة. يجب أن توفر التعديلات في مراكز العقود الآجلة، وتقلبات المدى القصير، واهتمام الخيارات المفتوح بعض الأدلة. تحرك ببطء، مع الدقة. دع الآخرين يتبعون الضوضاء؛ سنولي اهتمامًا أكبر إلى أين يتحول القناعة السعرية.
