يتخذ السوق موقفاً دفاعياً بينما يراقب المشاركون الأخبار الوشيكة المتعلقة بالتعريفات الجمركية. على الرغم من المكاسب الأخيرة، فإن مؤشر S&P 500 ثابت للأسبوع، وتشير العقود الآجلة إلى احتمال انخفاض قد يلغي هذه المكاسب.
تراجعت معنويات المخاطرة بعد إعلان الرئيس ترامب عن تعريفات جمركية بنسبة 35% ضد كندا. بالإضافة إلى ذلك، فإن الدول التي لا تملك اتفاقيات محددة تواجه تعريفات تتراوح بين 15% و20%. انخفضت العقود الآجلة لمؤشر S&P 500 بمقدار 0.7% في البداية بعد الإعلان قبل أن تتعافى قليلاً إلى 0.2%. ومع ذلك، عادت العقود الآجلة إلى انخفاض بنسبة 0.6%، متجاوزة حتى أدنى مستوياتها الأولية.
تعتمد التحركات المستقبلية على الاستجابة لإجراءات ترامب والتقييم الحالي للسوق. يظل التركيز على المفاوضات التجارية وإمكانية إبرام صفقات تجارية. مع اقتراب موعد الأول من أغسطس، يتعين على المشاركين في السوق أن يزنوا تأثير التعريفات الجمركية الحالية. هناك حالة عدم يقين حول ما إذا كانت هذه العوامل قد تم احتسابها بالفعل في تقييمات السوق، مما يثير احتمال حدوث تصحيح في السوق.
تناقش هذه المقالة كيف دخلت الأسواق المالية مرحلة أكثر حذرًا، إلى حد كبير استجابة للتعريفات الجمركية التي أعلن عنها حديثًا. على وجه الخصوص، أعلن رئيس الولايات المتحدة عن تعريفات حادة بنسبة 35% على الواردات من كندا. الآن، تواجه الدول الأخرى التي لا يحميها اتفاقيات تجارية ثنائية تعريفات مرتفعة تتراوح بين 15% و20%. كاستجابة مباشرة، انخفضت العقود الآجلة المرتبطة بمؤشر S&P 500 – وهو معيار للأسهم يراقب بشكل واسع – بسرعة بنسبة 0.7%، ثم استقرت مؤقتاً، لتعود مرة أخرى وتظهر خسارة بنسبة 0.6%. في الواقع، تذبذب السوق ضمن نطاق ضيق لكن متقلب، مما يعكس التردد أكثر من أي اتجاه واضح.
ما يعكسه ذلك هو تحول في المعنويات. المتداولون ليسوا واثقين من موثوقية التقييمات الحالية، خاصة في ضوء الاضطرابات التجارية. رغم أن المؤشر الأوسع شهد مكاسب مؤخرًا، إلا أن تلك المكاسب توقفت. يبدو أن المشاركين يترددون في تحمل تعرض أكبر للمخاطر، ويفضلون تقليل المواقف أو البحث عن ملجأ حتى يتضح صورة السياسة.
ما نشهده في الواقع هو سلوك سعري يوحي بأن المستثمرين حذرين من الصدمات التي لم يتم استيعابها بالكامل بعد. يظل التأثير الدقيق لهذه التعريفات الجديدة – خاصة كيفية استجابة شركاء التجارة – غير مؤكد. ومع ذلك، فإن رد الفعل السلبي في الأسهم يوحي بأن السوق لم يكن مستعدًا بالكامل للتعريفات بهذا المستوى أو ضد هذه الأهداف.
بالنسبة لأولئك المنخرطين في المشتقات، خاصة في منتجات مؤشر الأسهم والمنتجات المرتبطة بالتقلب، يدعو هذا إلى اتباع نهج تكتيكي أكثر في الأسبوعين المقبلين. يجب أن يتركز الاهتمام الأساسي الآن على الفترة المحيطة بتاريخ الأول من أغسطس المشار إليه أعلاه. سيكون من المهم مراقبة ما إذا كانت النزاعات التجارية الجديدة ستظهر، أو إذا كانت المفاوضات الرئيسية ستساعد في استعادة الثقة. يمكن أن تطلق أي عناوين تتأكد من مزيد من التصعيد في إجراءات التعريفات الجمركية – أو البيانات التي توفر وضوحًا بشأن الإعفاءات – عمليات إعادة تمركز سريعة.
قد يرغب المتاجرون في التقلبات في مراقبة المستويات الضمنية عن كثب، خاصة وأن التماثل يبدو أنه يتشكل – حيث يبدو الخطر مائلًا نحو الحركات الهبوطية بدلاً من المفاجآت الصعودية الواسعة. هذا يستند إلى كيفية تصرف العقود الآجلة منذ أخبار التعريفات الجمركية. من المحتمل أن يؤدي ذلك إلى زيادة الطلب على التحوط، مما يسحب خيارات العلاوات للأعلى، خاصة على حماية الجانب السلبي.
يجدر بنا أيضًا النظر في أي جزء من هذه المعلومات – إن وجد – التي تمت بالفعل في أسعار السوق الحالية. قد يكون التعافي الأخير في مؤشرات الأسهم قد أجذب بعض المستثمرين إلى المخاطرة، لكن الاستجابة المتقطعة في العقود الآجلة تشير إلى أن المعنويات ما زالت بعيدة عن الاستقرار. هذا يخلق خلفية حيث تصبح التحركات السريعة والنشاط المدفوع بالتوقف أكثر شيوعًا.
قد يرغب المتاجرون الذين يحملون مواقف دلتا طويلة في تعديل التعرض أو مطابقة المواقف مع عمليات البيع أو الخيارات الوقائية ليظلوا مرنين. على قدم المساواة، يمكن للاستراتيجيات التي تستفيد من توسيع التقلب أو التحركات غير المتساوية أن تقدم خصائص مخاطرة – عائد أفضل من اللعب الاتجاهي المباشر في ظل هذه الديناميكيات.
دائمًا، يبقى الاقتراب من الأخبار الواردة والعناوين التجارية وأي تغيير في النبرة من صانعي السياسات أمرًا ضروريًا. يظل التوقيت عنصرًا حاسمًا. نحن نقترب بسرعة من فترة قد تتخلى فيها ردود الفعل المتأخرة في السوق عن مصلحة الردود الأكثر فورًا وحسمًا. عليه، يجب النظر في التمركز قبل الأحداث بعناية وحذر محسوب. يجب إدارة الهامش بشكل استباقي، ومعايرة التعرض ليعكس احتمالاً أعلى لتحركات غير متوقعة خلال كل من الجلسات الأوروبية والأمريكية.
