تشير عضو المجلس التنفيذي للبنك المركزي الأوروبي، إيزابيل شنابل، إلى أن العتبة لخفض آخر في أسعار الفائدة مرتفعة للغاية. لا يوجد خطر كبير من انخفاض مستدام في التضخم، مما يشير إلى أن السياسة الحالية قد تظل مستقرة.
المخاوف بشأن تأثير قوة اليورو على الأسعار تعتبر مبالغًا فيها. تشير شنابل إلى أن الاقتصاد قوي، مع توقعات نمو متوازنة، مما يعني أن السياسات الحالية في وضع جيد.
تشير الأجواء القادمة من البنك المركزي الأوروبي إلى توقف في تخفيضات الأسعار طوال الصيف. المتداولون يقومون حاليًا بتسعير احتمالات بحوالي 97% بعدم خفض السعر في يوليو، مع احتمالية تقارب 38% لخفض السعر في سبتمبر.
هذا التعليق يوضح أن البنك المركزي الأوروبي، من خلال تصريحات شنابل، ليس متحمسًا للتحرك بسرعة نحو تخفيضات إضافية في الأسعار. وجهة نظرهم هي أن التضخم لن ينخفض بشكل كبير عن الهدف، مما يعني أنهم ليسوا تحت ضغط لاتخاذ إجراء مرة أخرى قريبًا. ما يُفهم هنا هو أنه، من منظور البنك، البيئة الاقتصادية الحالية لا تتطلب مزيدًا من التيسير النقدي في المستقبل القريب. يعتقدون أن الأمور متوازنة بما يكفي للانتظار والمراقبة.
عندما تقلل شنابل من تأثير قوة اليورو على التضخم، فهي تتحدث عن التكهنات المتزايدة حول ارتفاع قيمة العملة الذي يجعل السلع المستوردة أرخص ويخفض الأسعار. إن تقليلها لهذه المخاوف يشير إلى أن البنك يرى أي تأثير من سعر الصرف كمشكلة يمكن التعامل معها، وليس كتهديد لهدف التضخم لديهم. هناك ثقة في التعافي الاقتصادي، الذي يُرى على أنه مستقر إلى حد ما — ليس مزدهرًا، ولكن بالتأكيد ليس متذبذبًا. إنها بيئة حيث تميل البنوك المركزية إلى تفضيل الحذر على رد الفعل.
لقد بدأ المتداولون بالفعل في وضع أنفسهم بناءً على هذه النغمة. مع الاحتمالات الساحقة التي تميل نحو عدم التغيير في يوليو، والتوقعات الأضعف لاتخاذ إجراءات حتى في سبتمبر، هناك القليل من الحوافز لوضع مراكز حول التخفيضات في الأفق القريب. إن التحميل المفرط لتوقعات خفض الأسعار قد يؤدي إلى خيبة أمل، مما قد يؤدي إلى اهتزاز العقود قصيرة الأجل.
في ضوء ذلك، ليس هو الوقت المناسب لوضع المواقف بناءً على آمال متساهلة. البنك، متحدثًا من خلال أحد أصواته الأكثر تأثيرًا، ألمح إلى أن العتبة لتخفيض آخر تبقى مرتفعة — تعليقات يجب أخذها على محمل الجد. في الوقت الحالي، يتعلق الأمر أكثر بمراقبة تدفق البيانات بدلاً من استباق التحركات.
نفسر هذه النغمة على أنها واحدة من الحذر. هذا لا يشير إلى نهاية كاملة لسياسات التسهيل، ولكن أي خطوات أخرى تبدو متباعدة ومحدودة. الرهانات القريبة الأجل على التقلبات المرتبطة بتكهنات الأسعار قد لا تسفر عن النتائج المتوقعة. إنها مرحلة لإعادة التقييم، وليس الاستعجال.
