الدولار يظهر استقراراً هذا الأسبوع وسط تكهنات حول تنفيذ تهديدات ترامب بالتعريفات الجمركية في 1 أغسطس. على الرغم من أن الدولار شهد مكاسب مؤخراً، إلا أنه لا يزال متأثراً بتناقضات السياسة السابقة. كانت الأسواق قلقة من احتمالات التباطؤ الاقتصادي، لكن نمط ترامب في التراجع عن التصريحات الجريئة يقلل من التأثير الفوري لتهديداته.
منطقة “TACO trades” تشير إلى أن الأسواق قد تأقلمت مع خطاب ترامب، وغالباً ما تتوقع نتائج أقل تطرفاً. أدى هذا التكيف إلى تزاحم المراكز القصيرة في الدولار، مما يجعل الضغط القصير ممكناً. مع الكثير من التأثيرات المحتملة للتعريفات التي تم تسعيرها بالفعل، لا يزال من غير الواضح ما إذا كان هناك تصحيح أكبر في تقييم العملة.
مع اقترابنا من أغسطس، هناك حالة من عدم اليقين حول التنفيذ الفعلي للتعريفات الجديدة وكيف ستؤثر على الأسواق. الدولار يشهد بعض التماسك، مما يشير إلى أن معظم العواقب السلبية المتوقعة قد تم امتصاصها. USD/JPY يُختبر مستويات فوق 147.00، بينما أظهرت EUR/USD وUSD/CAD تحركات متفاوتة بعد أخبار التعريفات الأخيرة.
بشكل عام، هناك تكهنات حول ما إذا كان تصحيح أقوى في الدولار والأسهم وشيكاً. ومع ذلك، تشير تحركات الأسعار الحالية إلى احتمالات تغيرات في ديناميات السوق في الأسابيع المقبلة.
يوضح النص السابق صورة يكون فيها الدولار الأمريكي، على الرغم من قوته الأخيرة، مرتبطاً بالإشارات السياسية المتغيرة. أضافت تهديدات التعريفات مرة أخرى الضغط على الأسواق، لكن وزنها الفعلي خُفف بواسطة نمط مألوف – تصريحات جريئة تليها نتائج مخففة. وبالتالي، فإن التجار الذين رأوا هذا من قبل قد قاموا بتسعير القصة الحالية إلى حد كبير، خاصة في ما يتعلق بمراكز الدولار القصيرة. ذلك خلق سوقاً جاهزة للضغطات القصيرة إذا ما كسرت المعلومات الجديدة النمط المتوقع.
استناداً إلى ذلك، هناك تردد مفهوم لزيادة الرهانات الصريحة ضد الدولار، خاصة مع USD/JPY يطفو فوق 147.00. لقد امتص السوق الكثير من ضوضاء السياسات في الوقت الراهن. رأينا أن التمركز أصبح أكثر تركيزاً، لذا أي متابعة غير متوقعة على جبهة التعريفات لديها الآن فرصة أكبر لإمساك التجار على حين غرة.
بالنظر إلى المستقبل، سيكون التوقيت مهماً. مع اقتراب تواريخ التقويم الرئيسية، خاصة إذا بدأت إعلانات السياسات في التماسك، يمكن أن تصبح تحركات الأسعار أقل ترتيباً. إذا تحركت السياسة من النمط المألوف للتهديدات دون متابعة، فهناك مساحة واسعة للتعديلات السريعة عبر رهانات أسعار الفائدة القصيرة الأجل وأزواج العملات الأجنبية. بشكل ملحوظ، قد يواجه أولئك الذين اعتمدوا بكثافة على موضوعات الدولار الأضعف ضغوطاً متزايدة إذا أثارت المخاطر العنوانية تدفقات جديدة إلى الدولار.
فيما يتعلق بالمشتقات، لا تزال مؤشرات التقلب الضمني هادئة، وهذا قد يتغير قريباً. تسعير الخيارات يشير إلى أن الأسواق لا تزال قيد الهضم، وليس التفاعل. هذا يترك مجالاً كبيراً لإعادة التسعير، خاصة إذا بدأت التعريفات تؤثر على مقاييس الأرباح المستقبلية أو توجيهات الشركات بشكل أكثر شفافية. لقد لاحظنا بعض العلامات المبكرة – انحدار طفيف في المنحنيات وعدد من عمليات إعادة التخصيص الدفاعية – ولكن لا شيء بثقة قوية.
