ارتفع مؤشر داو جونز الصناعي يوم الخميس، متعافياً من الانخفاضات السابقة بسبب التهديدات الجديدة بالتعريفات الجمركية من الرئيس دونالد ترامب. تضمنت الإعلانات رفع التعريفات بنسبة مئوية مزدوجة على الواردات من دول مثل كوريا الجنوبية واليابان، وفرض تعريفات بنسبة 50% على واردات النحاس والسلع من البرازيل.

تم تأجيل التعريفات المتبادلة حتى الأول من أغسطس، مع توقعات بأنها قد تتأجل أكثر. التفاؤل في السوق قائم على ظروف اقتصادية تبدو مستقرة، كما يظهر من الضغوط التضخمية المعتدلة الناتجة عن التعريفات المقررة والتطورات الإيجابية في مطالبات البطالة في الولايات المتحدة.

كان عدد مطالبات البطالة الأولية في الولايات المتحدة أفضل من المتوقع، حيث بلغ 227,000 متقدم مقارنة بـ 233,000 سابقاً. هذا الاستقرار يدعم الشعور الاقتصادي، مدعوماً ببيانات المطالبات الأسبوعية لوزارة العمل التي يمكن أن تكون متقلبة لكنها تعكس اتجاهات سوق العمل.

المسؤولون في الاحتياطي الفيدرالي يفكرون في تخفيض معدلات الفائدة، حيث تتغير السياسات التجارية تحت قيادة ترامب. على الرغم من الضغط من الرئيس ترامب لتقليل المعدلات، يحافظ رئيس الاحتياطي الفيدرالي باول على نهج حذر، في ظل بيئة تجارية معقدة.

استعاد مؤشر داو جونز زخمه، عائداً إلى مستوياته العليا خلال الأسبوع وملمحاً إلى احتمالية تسجيل أرقام قياسية أعلى من 45,000. يبقى أداء الدولار الأمريكي مستجيباً للإصدارات الخاصة ببيانات سوق العمل، والتي تؤثر في معنويات المستثمرين تجاه قوة العملة.

شهدنا استعادة داو للخسائر السابقة، مدفوعاً إلى حد كبير بالارتياح الناتج عن تأجيل الإجراءات الانتقامية. شهدت بداية الجلسة ارتفاعات التعريفات، خاصة الموجهة نحو الواردات من الاقتصادات الآسيوية وأمريكا اللاتينية. ومع ذلك، عندما تم تأجيل الإجراءات المتبادلة، استجابت الأسهم بالشراء الحذر. التحرك للتأجيل حتى أغسطس على الأقل يعطي مهلة للتفكير، على الرغم من أنه ليس مؤشراً على الاتجاه طويل المدى.

تفاعلت الأسواق ليس احتفالاً، بل اعترافاً بأن الأمور لم تتفاقم. في حين أظهرت الأسهم المرونة، فإن التقييم الأوسع يعتمد على ما إذا كان هذا الشعور بالاستقرار سيستمر. ساعد الأثر التضخمي المخفف للتعريفات حتى الآن في تخفيف المخاوف. لاحظنا أن ضغوط التسعير لم تتصاعد بشكل مكثف، مما يعطى المتداولون مجالاً أكبر لإدارة مخاطر المراكز بدون الحاجة إلى تعديلات تحوط فورية. قد تؤثر التعريفات على النحاس على التحوط في قطاع المواد والصناعات مستقبلاً، لكن تأثيرها سيظهر على الأرجح بشكل أبطأ مما تشير إليه ردود الفعل الأولية.

تستمر بيانات مطالبات البطالة الخاصة بوزارة العمل في حمل وزنها، ليس بسبب قيمتها المطلقة، بل بسبب انحرافها عن توقعات الإجماع. الانخفاض إلى 227,000 مطالبة يشير إلى مناخ توظيف أكثر صحة مما كان متوقع. عندما تتماشى هذه الأرقام على مدى عدة أسابيع، تقدم قاعدة لتحديد المواقف في القطاعات الحساسة لأسعار الفائدة. يجب أن تأخذ المشتقات المرتبطة بتوقعات أسعار الفائدة، ولا سيما العقود الآجلة لأسعار الفائدة، في الاعتبار الاحتمالية الأكبر للحفاظ على المعدلات بدلاً من التغير الحاد.

يشير نبرة باول مؤخراً إلى التردد في الاستجابة بسرعة للضغوط السياسية. قد تزيد محاولاته للالتزام بالتوازن من التقلبات اليومية، خصوصا على الجبهة الأمامية من منحنى الخزانة. يجب على المتداولين الذين يتابعون هذه المدد الزمنية أن يكونوا يقظين لسرعة ووضوح حديثه المستقبلي. حالياً، من غير المحتمل أن يقوم الاحتياطي الفيدرالي بحركات مفاجئة دون وجود بيانات قوية تؤكدها.

نراقب مستوى 45,000 على الداو كنقطة نفسية أكثر منها سقف تقني. يمكن أن يأخذ الزخم المؤشر إلى هناك، لكنه لا يغير الافتراضات الخاصة بالتحوط في الأدوات المرتبطة بالتقلب. قد يرغب كاتبو الخيارات، خصوصاً أولئك الذين هم بيع دلتا، في مراجعة تعرضهم في حال حدوث انحراف حاد مرتبط بتحركات الأسعار الفورية للسلع بعد تنفيذ تعريفات النحاس.

وجه متداولي العملات انتباههم عن حق نحو بيانات الوظائف كأحد المؤشرات القليلة الموثوقة المتبقية في ظل هذا الدورة المثقلة بالأخبار. يبقى الطلب على الدولار الأمريكي حساساً حتى للتغيرات الطفيفة في التوقعات، خاصة عندما تظهر فروقات في النبرة بين البنوك المركزية عالمياً. الحفاظ على موقف طويل في ظل بيانات التوظيف الداعمة هو أمر قابل للدفاع في الوقت الحالي، رغم أن الانسحاب قد يحدث بسرعة أكبر من المعتاد بسبب ضيق الترابط بين الأصول المتقاطعة.

باختصار، نحن لا نتعامل مع ارتفاع مفرط. يميل السوق إلى فكرة أن الأسوأ قد لا يأتي على الفور. تعكس انتشار الخيارات والعقود الآجلة هذه المزاجية، وعمليات التصحيح—إذا حدثت—لن تكون بدافع من الذعر، ولكن بسبب جني الأرباح أو إعادة ضبط منحنيات العائد.