من المقرر صدور تقرير التضخم الأمريكي، والذي يعرف بمؤشر أسعار المستهلكين (CPI)، يوم الثلاثاء الموافق 15 يوليو في الساعة 8:30 صباحًا بتوقيت الساحل الشرقي الأمريكي، والذي يوافق الساعة 12:30 بتوقيت غرينتش. توقعت كل من TD Securities وBank of America أن يرتفع التضخم الأساسي شهريًا بنسبة 0.3%.
يمثل هذا الارتفاع المستوى الأعلى منذ نسبة 0.4% في يناير. تتوقع TD Securities أن ترتفع أسعار السلع بسبب تأثير تمرير الرسوم الجمركية، بينما قد لا تقدم الخدمات أي تخفيف. يتوقع Bank of America زيادة بنسبة 0.3% على أساس شهري و3.0% على أساس سنوي للتضخم الأساسي، مع معدل عناوين رئيسي يبلغ 2.7% على أساس سنوي.
الضغوط التضخمية
ستكون مدى الضغوط التضخمية عنصرًا حاسمًا في التقرير. إذا كان التضخم يعاود التسارع بشكل واسع، فقد يؤثر ذلك سلبًا على سوق السندات، مما يؤدي إلى ارتفاع العوائد لأسباب سلبية. تشير هذه الحالة إلى أنه قد يكون هناك عدد أقل من تخفيضات أسعار الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي مما كان متوقعًا.
يمكن أن تؤدي مثل هذه التطورات أيضًا إلى تأثير في أسواق الأسهم. مع فرض رسوم جمركية كبيرة مقترحة، يمكن أن تتفاقم الحالة أكثر.
يوفر تقرير مؤشر أسعار المستهلكين أكثر من مجرد فكرة عن الاتجاه الذي تتجه فيه الأسعار – فهو يشكل التوقعات حول تكاليف الاقتراض وتدفقات الأموال وسلوك المخاطر في الأشهر المقبلة. قد يبدو الارتفاع المتوقع بنسبة 0.3% في التضخم الأساسي متواضعًا للوهلة الأولى، ولكن بالنظر إلى الأنماط الأخيرة، فإنه يعكس قليلاً من الزخم أكثر مما كان صناع السياسة يأملون به على الأرجح. بعد الرقم غير المتوقع في يناير، فإن تكرار الأداء يزيل أي إحساس بالعشوائية.
عندما ترى TD أن تأثير تمرير الرسوم الجمركية يعود لرفع أسعار السلع مرارًا، فإنها تعزز الفكرة بأن تكاليف المواد الخام يتم نقلها مباشرة إلى المستهلكين النهائيين. وهذه النقطة هامة لأن هذه الضغوط لا تتلاشى بالضرورة في القطاعات الأخرى أيضًا. الخدمات، التي أظهرت بعض العلامات على التباطؤ، قد تعوق الآن هذا التقدم. يمكن للأسعار التي تثبت أو ترتفع هناك أن تلغي الافتراضات السابقة بأن التضخم كان يصبح أكثر موثوقية.
توقع Bank of America نسبة 3.0% سنويًا للتضخم الأساسي يقع داخل معظم مناطق الراحة، ولكن ليس بمستوى مريح. إذا كانت مستويات الأسعار العامة مدعومة حديثًا بكل من السلع والخدمات، يمكن للتجار توقع حساسية متزايدة للبيانات القادمة. مثل هذا الإعداد يدعو لمراجعات – ليس فقط للتوقعات الفصلية، ولكن للمسار العام على مدار الاجتماعات القليلة المقبلة.
تفاعلات سوق السندات
لاحظنا أن تفاعلات سوق السندات تعتمد بشكل أقل على الأرقام المطلقة وأكثر على شكل أو استمرار التضخم. إذا كان هناك قوة تصاعدية لا تبدو معزولة وإذا كانت منتشرة عبر القطاعات، يصبح من الأسهل ترجمة ذلك إلى حركة في المنحنى. سنتوقع أن تعدل عوائد نهاية الأجل الطويلة أولاً، حيث يبدأ الخوف من التضخم المستمر هناك. هذا يؤثر على توزيع الأصول في أماكن لا تقتصر فقط على الدخل الثابت.
يجب الأخذ في الاعتبار أيضًا معادلة الرسوم الجمركية. إذا استمر صناع السياسات في التهديد أو تنفيذ التوسعات، كنظرائهم الذين تم التلميح إليهم بالفعل، تصبح الآثار على الأسعار أقل نظرية. يجب على التجار بالفعل الأخذ في الاعتبار التأثيرات اللاحقة، خصوصًا إذا تم تمريرها بسرعة عبر السلع المعمرة.
في ضوء هذه الاستجابات المحتملة والتأثير المتداخل الذي تحمله، فان التوقعات لأفعال البنك المركزي تحت ضغط. إذا كشفت مقاييس التضخم عن تسارع واسع، خاصة عند اقترانها بسلاسل إمداد أكثر صعوبة أو ضغوط أجور ثابتة، يصبح من الصعب الجدال لصالح تخفيف القيود في المدى القصير. هذا الديناميكية تشدد على كل من الخيارات المتاحة ومجال التحرك في الأسواق.
ركز على مكونات الاتجاه – وليس فقط الرقم. إذا أظهرت الأرقام استقرار الطاقة ولكن تسارع المأوى، فهذه رسالة مختلفة عن انخفاض الطاقة وارتفاع الخدمات. ستتشكل ردود فعل السوق بناءً على ذلك.
يمكن أن يتشكل هذا الأسبوع ليكون مليئًا بالتفاعلات. إذا أكدت قوة واسعة في مستويات الأسعار ما تم التلميح إليه في وقت سابق من هذا العام، قد تحتاج تموضع الأصول، خاصة في الأماكن التي يكون فيها الرافعة أو تقلبات ضمنية عالية، إلى تغييرات سريعة. ركز على المواضع التي تنبع منها الضغوط ومدى انتشارها، بدلاً من التركيز فقط على المجاميع الرئيسية.
