تستعد الولايات المتحدة لبيع سندات لأجل 30 عامًا بقيمة إعادة فتح تبلغ 22 مليار دولار. سابقًا، ارتفعت معدلات الفائدة على السندات الأمريكية لمدة 30 عامًا بمقدار 1.4 نقطة أساس إلى 4.888%.

يمثل هذا اختبارًا للاهتمام بالسندات طويلة الأجل مع زيادة التركيز على سوق الدخل الثابت العالمي. يشهد السوق ضغوطًا من ارتفاع مدفوعات الفائدة، والعجز الفيدرالي الكبير، والتوترات التجارية.

على الرغم من الانخفاض الأخير في شعبية المدة، قد تؤدي عدة عوامل إلى تقديم عطاء قوي لهذه السندات. تبقى المزادات المالية جذابة حيث يركز المستثمرون مجددًا على الأساسيات الاقتصادية والسياسات النقدية.

تردد “بيسنت” في تمديد الدين بالمعدلات الحالية يدعم بشكل أكبر شراء المدة مع اقتراب دورة إعادة التمويل. تميل مزادات السندات طويلة الأجل إلى الأداء الجيد عندما تتجاوز معدلات الفائدة لـ 30 عامًا 4.80٪.

يجمع خليط من رخص القطاع النسبي والأداء المتدني الأخير على جاذبية طلب قوي محتمل. تُتوقع نتائج المزاد بعد وقت قصير من إغلاقه.

سيقيس المزاد المقبل مدى وجود طلب على الديون الحكومية طويلة الأجل عند معدلات قريبة من 5%. مع إضافة هذه الإصدار لـ 22 مليار دولار إلى الشريحة الحالية ذات الأجل لـ 30 عامًا، يستعد مراقبو السوق لما قد يكون لحظة كاشفة من حيث التزام المستثمر بالمدة. ارتفعت العوائد، حيث صعد المعدل المرجعي لمدة 30 عامًا إلى 4.888٪، مما أثار تاريخيًا اهتمام شراء أقوى.

يعكس هذا الارتفاع في تكاليف الاقتراض قوى السوق الأوسع. تستوعب الديون السيادية عالميًا ضغطًا متزايدًا من العجز المتضخم وأعباء مدفوعات الفائدة الكبيرة والاحتكاكات التجارية التي أثرت على المشاركة الأجنبية في الأشهر الماضية. كما أن ارتفاع معدلات الولايات المتحدة مقارنة بأقرانها على المستوى العالمي خلق فجوات تقييم جديدة، مما زاد من جاذبية الأوراق المالية المقومة بالدولار مقارنة بالبدائل.

شهدت بيئة التسعير تغيرًا في الأسابيع الأخيرة. على الرغم من وجود انخفاض عام في الشهية للمدد الأطول، فإن السياق وراء هذا التحول يبدأ في أن يكون أكثر أهمية. على سبيل المثال، تردد “بيسنت” في تمديد التعرض عند هذه المستويات من العوائد – إشارة يمكن أن يفسرها الكثيرون كتأكيد على الصبر، في حال دفعت العوائد إلى الارتفاع. مع ذلك، تظهر فترات إعادة التمويل السابقة أن السندات الطويلة غالبًا ما تجتذب مستويات اشتراك صحية بمجرد اختراق حدود العوائد مثل 4.80٪.

أضف إلى ذلك حقيقة أن هذه الأوراق المالية قد تأخرت في الأداء مقارنة بالمدد الأقصر. يمكن أن يؤدي الأداء المتدني إلى تحفيز إعادة التوازن من الحسابات الكبيرة التي تسعى لتحسين عوائد الاستثمار الكلية من خلال الاستفادة من الخصومات. بالنسبة لأي شخص نشط في منتجات سعر الفائدة، قد تبدو تلك الخصومات النسبية مغرية مع تقدم الدورة.

علاوة على ذلك، ستوضح البيانات القادمة ما إذا كانت التوقعات الكلية تتماشى مع التسعير. يظل عرض الخزينة مرتفعًا ولكنه لا يبدو أنه يغمر الطلب بالكامل. أظهرت التدفقات الأخيرة عودة التفضيل للدخل الثابت مع بقاء اتجاهات البنك المركزي ثابتة وتعديل اتجاهات التضخم. سلوك الانتشار والتحليل المتعلق بالنقطة المحايدة للمخاطر يعزز الفكرة أنه من غير المرجح حدوث تحرك اتجاهي واضح في الأجل القريب جدًا، على الأقل دون وجود محفز خارجي.

نحن نراقب ليس فقط نسبة الطلب إلى العرض، ولكن أيضًا حصة العارضين غير المباشرين وحجم الانتشار لتقييم الطلب الأساسي. يمكن أن يشير الإقبال القوي بشكل مفاجئ، وخاصة من المشترين غير المباشرين، إلى أن مديري الأصول وربما المؤسسات الأجنبية يرون قيمة عند هذه المستويات. من ناحية أخرى، فإن الانتشار الأوسع أو الانخفاض في المشاركة غير المتعلقة بالجهات التجارية سيدعم الرأي بأن المستثمرين لا يزالون حذرين من زيادة المخاطر قبل تقرير التضخم أو العمل المقبل.

تظل التقلبات المتوقعة في السوق معتدلة ولكن من غير المحتمل أن تبقى كذلك إذا صدمت نتائج المزاد المتداولين. نتيجة لذلك، يجب ملاحظة التدفقات المستندة إلى الخيارات قبل المزاد وبعده، وخاصة داخل منحنيات التقلبات الأطول أجلًا. قد لا يتطلب الأمر الكثير لتحفيز رد فعل في الإنحناء أو حتى دفع بعض إعادة التحوط حول المحافظ الثقيلة في المدة.

يبدو أن الوضع التموقعي متوازن قبل البيع، لكن التجار الذين لديهم ممتلكات طويلة قد يتراجعون بسرعة إذا نبضت الزخم في وقت مبكر من الجلسة. قد تعيد طاولات أسعار الفائدة التموضع بسرعة إذا جاءت مقاييس الطلب أقل من التوقعات. تشير طباعة ضعيفة إلى خطر توسيع الفروقات في منحنى المستقبل مؤقتًا، مما يمكن أن يعيد فتح الفرص التكتيكية القصيرة في فروقات المقايضة لآجال قصيرة أو عقود الآجل على السندات. كل هذا يشير إلى مراقبة عالية المستوى لبقية الأسبوع، خاصة لأولئك الذين يديرون تعرضات مدفوعة بالرافعة.