تتوقع دايوا سيكيوريتيز أن التعريفات المتبادلة المقترحة بنسبة 25% على السلع اليابانية من قبل ترامب قد تؤدي إلى انخفاض تراكمي بنسبة 1.1% في الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي لليابان. ويتوقع اقتصاديون الشركة نموًا حقيقيًا في الناتج المحلي الإجمالي يتراوح بين 0.1% و 0.2% للسنة المالية 2025، انخفاضًا من 0.8% في السنة المالية 2024.
ومن غير المتوقع أن تتسبب التعريفات في حدوث صدمة كبيرة، ولكن قد يحافظ نقص العمالة المستمر على الضغوط التضخمية مرتفعة. ونتيجة لذلك، من المتوقع أن يحافظ بنك اليابان على زيادات تدريجية في أسعار الفائدة بدلاً من تخفيف السياسة استجابة للنمو الأبطأ المحتمل.
ويوضح فريق دايوا العوامل الاقتصادية المحتملة من التعريفات المقترحة، حيث يقدرون انخفاضًا تراكميًا بنسبة 1.1% في الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي لليابان إذا تم تنفيذ الخطة في شكلها الحالي. لقد تم تخفيض توقعاتهم المحدثة للنمو للسنة المالية المقبلة إلى ما بين 0.1% و 0.2%، وهو تباطؤ ملحوظ من 0.8% لهذا العام. ويعتقدون أنه بينما لا يُتوقع أن تسبب التأثيرات الناتجة عن التعريفات وحدها أي اضطراب مفاجئ، فإن الضغط على المدى الطويل قد يتزايد تدريجيًا من خلال القطاعات الثقيلة على الصادرات.
يشمل هذا التقييم أيضًا ضيق سوق العمل، مع وجود عدد أقل من العمال المتاحين عبر الصناعات، قد تظل التكاليف مرتفعة، مما يؤدي مباشرة إلى أسعار المستهلكين. وعلى الرغم من التوقعات بنمو أبطأ، إلا أن الأسعار من غير المرجح أن تهدأ بشكل ملحوظ. نتيجة لذلك، من غير المرجح أن يعكس أويدا وزملاؤه المسار حول تشديد السياسات النقدية. لا ينبغي للأسواق أن تتوقع أي تخفيف للسياسة كرد فعل قصير الأجل على أرقام الإنتاج الأضعف.
بالنسبة لنا الذين يحللون المشتقات، فإن الإشارة أوضح. قد يلزم إعادة توزيع التعرضات المرتبطة بتقلب العائد، لا سيما في السندات الحكومية اليابانية والأدوات ذات الصلة. يمكن أن يكتسب منحنى العائد حدة إذا لم يظهر البنك المركزي أي علامة على التدخل لتخفيف النمو. ستكون البيانات التضخمية التالية ونتائج المسح الربع سنوية لخزانة الأموال أسبابًا مهمة. قد تتكيف تسعير الخيارات بسرعة لأن الأسعار تتوقع أن تظل على مسار تصاعدي ضيق.
في الأسهم، يجب النظر في قطاعات تعتمد على الطلب الخارجي، بما في ذلك الأسماء التصنيعية التي لديها تعرض أوسع لأمريكا الشمالية. قد تقدم التحوطات قصيرة الأجل تغطية محدودة للجانب السلبي إذا تصاعد الخطاب التجاري. وعلى العكس من ذلك، قد تستحق الشركات التي تركز على السوق المحلية اتخاذ مراكز طويلة انتقائية حيث تظل قوة التسعير ثابتة.
بالنظر إلى المستقبل، سيكون من الحكمة مراقبة كيفية تعديل الشركات لخطط الإنفاق الرأسمالي وتوجيهات المخزون. إذا بدأت التهديدات التجارية في التأثير على التخطيط المؤسسي في عام 2025، فقد تؤدي الآثار الثانوية إلى رفع تقلبات الأرباح وخاصة للمصدرين في قطاعات النقل والآلات. قد تصبح التحركات في الين سريعة التفاعل، وهو مجال آخر للتركيز في استراتيجيات عقود العملات المستقبلية.
يبعث تحذير بنك اليابان برسالة، حيث تتم إدارة السياسة بعناية للظروف الهيكلية وليست للصدمات المؤقتة. يجب على متداولي الدخل الثابت وضع ذلك في الاعتبار أثناء تأطير المراكز والتخطيط لصفقات تحقق العوائد وفقًا لذلك. قد تتسع فروقات المقايضات على الهامش إذا كان استمرار التضخم يفوق مخاطر الإنتاج. قد يظل هذا الميل في النبرة قائمًا على مدى الربع القادم.
