أطلق بنك الاحتياطي الأسترالي (RBA) “مشروع أكاسيا”، لتعزيز تطوير العملة الرقمية للبنك المركزي (CBDC) في السوق الثانوية. سيقوم هذا المشروع بتجربة 19 مبادرة تجريبية باستخدام الأموال والأصول الحقيقية، بالإضافة إلى خمس تجارب إثبات رأي بها معاملات محاكاة.

ستفحص هذه التجارب مختلف فئات الأصول، بما في ذلك الدخل الثابت والأسواق الخاصة والذمم التجارية وحقوق الكربون. ستشمل طرق التسوية العملات الرقمية للبنوك المركزية والعملات المستقرة والرموز المودعة في البنوك، والاستخدامات المبتكرة للودائع المصرفية التجارية في بنك الاحتياطي الأسترالي. سيتم الاختبار خلال الأشهر الستة المقبلة مع منصات مثل هيديرا، ريدبلي، R3 كورد، وكانفاس كونكت، مع توقع تقديم تقرير نهائي في النصف الأول من عام 2026.

ستساعد التطبيقات المختارة في تقييم كيف يمكن أن تفيد الأموال الرقمية للبنك المركزي والخاصة، بالإضافة إلى البنية التحتية للدفع، الأسواق المالية الثانوية في أستراليا. يركز بنك الاحتياطي الأسترالي على التطبيقات الثانوية، نظرًا لعدم وجود فائدة كبيرة للعملة الرقمية للتجزئة. تُتوقع فوائد مثل تقليل المخاطر، وزيادة الشفافية، وتحسين كفاءة الضمانات، وتوفير التكاليف.

تشير آخر خطوة لبنك الاحتياطي الأسترالي إلى دفع منهجي نحو إعادة تشكيل كيفية تسوية وتتبع المعاملات المالية عالية القيمة في السوق المؤسسي. بتكريسهم لتجارب الأموال الحقيقية، تجاوزوا كثيرا التمارين الأكاديمية—هذا هو التجريب الحقيقي الذي يمكن أن يغير في نهاية المطاف الأنظمة الراسخة التي يستخدمها المتداولون ومقاصي المعاملات. لن تكون التغيرات مجرد تجارب نظرية أيضاً. مع اختبارات تمتد من تدفقات الدخل الثابت إلى حيازات أكثر غرابة مثل حقوق الكربون، النطاق واسع بما فيه الكفاية لتحديد نقاط الاحتكاك العملية في وقت مبكر.

ما هو مثير هنا بشكل خاص هو الدمج بين طرق التسوية. يشمل ذلك إدخال الأصول الرقمية التي تحاكي الودائع المصرفية التقليدية، والتي عادة ما تكون مفصولة داخل الأنظمة القديمة. عند الجمع بين الطبقات المدمجة مع سلسلة الكتل مثل هيديرا وR3 كوردا، قد يتغير مفهوم النهائية في تسوية المعاملات من ساعات أو أيام إلى دقائق. هذا التغيير لا يتعلق فقط بالسرعة—إنه يؤثر بشكل مباشر على تكاليف التمويل وحدود التعرض في المراكز الكبيرة. مع الأموال الحقيقية المتضمنة في العديد من هذه التجارب، سنحصل على إشارات قوية حول مكان نقاط الألم المتبقية.

الآثار على التسعير واضحة. كلما أصبحت البنية التحتية التي تدعم تدفقات المعاملات أرفع، قد تضغط الهوامش على مختلف المنتجات الثانوية. قد تتغير متطلبات الضمان. الافتراضات القديمة حول مخاطر التسليم وتأخير الدفع ستحتاج إلى إعادة تقييم. عندما يبدأ وسطاء مثل أمناء المقاصة في التشغيل في نفس الدائرة كرمز صادر عن البنك المركزي، فترات البافر التي كانت تميز بعض الصفقات قد تتقلص. وهذا له تأثير مباشر على رأس المال الذي يُحتجز بشكل غير ضروري وفق النماذج الحالية لاختبارات الإجهاد.

من منظور تجاري، يعني ذلك مراقبة كيفية تفاعل الإصدارات الرمزية للقيم الموجودة—مثل الودائع البنكية أو مواضيع الضمان—على هذه القواعد التجريبية. لأي شخص يدير التعرضات أو يعدل استراتيجيات التمويل على مدى فترات من 3 إلى 12 شهرًا، قد تكون هناك تغييرات من حيث ما يُعتبر ضمانًا موثوقًا للتسوية. في هذا السياق، قد نحتاج إلى إعادة ترتيب الافتراضات المتعلقة بالسيولة عبر أدوات مختلفة. اللافت للنظر، أن الطريقة التي تتم بها التسويات الونية في بيئة العملة الرقمية الثانوية يمكن أن تغير ميكانيكيًا ملف احتياجات النقد عبر المشتقات مع نوافذ توقيت أكثر صرامة.

نتوقع أن يزداد الحديث في السوق حول نقطتين محوريتين. الأولى، عند إثبات بعض التجارب للأفضلية الاقتصادية على الأساليب التقليدية، والثانية، إذا كانت أوقات المقاصة للصفقات الاصطناعية (أرجل المبادلات، شروط الاقتراض، إلخ) بموجب نموذج تسوية رقمي لا تفي بالتوقعات. في كلا الحالين، يمكن التنبؤ بتغيرات تقلبات محتملة على دورات التمرير أو تواريخ الانتهاء. سيكون من الحكمة لمكاتب التنفيذ مراقبة كيفية تعامل التجارب مع السيناريوهات الزاوية—مثل مخاطر الرقابة أو تعليق التشغيل الرئيسي—ليس لأنهم مُحتملوا الحدوث، بل لأن إعادة تصميم الأنظمة يمكن أن تفرز أنماط فشل جديدة.

وأخيراً، إمكانية المؤسسات التجارية لإنشاء رموز خاصة تتصرف مثل المال المدعوم سياديًا تطرح ورقة مربكة. إذا بدأت هذه الودائع في البنك الوطني بالدوران بوظائف مشابهة للعملات المستقرة ولكن مع أوزان مخاطر مختلفة، يمكن لتفسيرات تنظيمية أن تعيد تشكيل الطلب على تلك الأدوات بين عشية وضحاها عمليًا. قد يغير هذا التحول أسطح الارتباط ضمن الفروق أو تموضع المنحنيات حيث يقوم صانعو السوق بضبط نسب التحوط للتكيف مع القواعد التنفيذية الجديدة. يجدر بفرق المخاطر أن تبدأ في نمذجة هذه الأدوات تحت افتراضات الإجهاد الأساسية الآن لتجنب أن تكون غير مهيأة إذا وصلت الوضوح التنظيمي لاحقاً عن التبني في السوق.