شهدت صناديق الاستثمار المتداولة المدعومة فعليًا بالذهب تدفقات بقيمة 38 مليار دولار في النصف الأول من عام 2025، وهي أكبر زيادة نصف سنوية منذ عام 2020، وفقًا لمجلس الذهب العالمي. يُعزى هذا الارتفاع إلى الطلب على الأصول الآمنة بسبب عدم اليقين الجيوسياسي والاقتصادي المرتبط بحرب تجارية مدفوعة بالتعريفات الجمركية.

زادت حيازات الصناديق الاستثمارية المتداولة بمقدار 397.1 طن متري، لتصل إلى 3,615.9 طن في نهاية يونيو، على الرغم من أنها لا تزال أقل من الذروة التي بلغتها في أكتوبر 2020 عند 3,915 طنًا. ساهمت الصناديق المسجلة في الولايات المتحدة بـ 206.8 طن، بينما استقطبت الصناديق المدرجة في آسيا 28% من إجمالي التدفقات العالمية على الرغم من كونها فقط 9% من إجمالي الأصول المدارة عالميًا.

التدفقات إلى صناديق الاستثمار المتداولة في الذهب وسعر الذهب الفوري

يتناقض هذا النمو مع التدفقات المتواضعة السابقة في 2024 وسنوات من التدفقات الخارجية المرتبطة بارتفاع معدلات الفائدة. ارتفعت أسعار الذهب الفوري بنسبة 26% منذ بداية السنة، حيث وصلت إلى رقم قياسي بلغ 3,500 دولار للأونصة في أبريل.

يقع مجلس الذهب العالمي ومقره في لندن، ويموله كبار شركات تعدين الذهب، حيث يهدف إلى تعزيز طلب الذهب والوصول إلى السوق. يؤثر على التصورات العالمية حول الذهب، ويقدم بيانات عن اتجاهات الذهب، وتدفقات الاستثمار، وشراء البنوك المركزية. وعلى الرغم من أنه يبدو ككيان محايد، يتعين ملاحظة أن مهمته الأساسية هي الدعوة للذهب، خاصة أثناء عدم اليقين الاقتصادي أو الجيوسياسي.

بمعنى بسيط، تشير الزيادة الحادة في التدفقات إلى صناديق الاستثمار المتداولة المدعومة بالذهب إلى تحول واضح في سلوك مديري الأصول استجابة لرغبة متجددة في الأمان. الأرقام ليست مجرد مثيرة للإعجاب—بل تعكس أيضًا حركة واسعة وعمدية لرأس المال نحو أصل يرتبط به كثيرون بالموثوقية في أوقات غير مؤكدة.

الهزة الحقيقية هنالك كانت في حجم الزيادة الفعلي والذي بلغ نحو 400 طن متري مضافة إلى الحيازات في غضون ستة أشهر فقط، وهو استجابة مباشرة لمجموعة من الحوافز المتغيرة التي شكلتها المخاوف الاقتصادية العامة. ولا تزال الحيازات الإجمالية لم تصل إلى الذروة التاريخية التي سجلتها في أواخر عام 2020، إلا أن الزخم هذا العام كان واضحاً، خاصة عند مقارنة الحالة الراهنة بالنشاط الخافت الذي شوهد في الذكرى الأخيرة.

الأسواق واستراتيجيات الاستثمار

فيما يتعلق بالجغرافيا، كان النشاط البارز هو في الصناديق المسجلة في آسيا. فقد استوعبت أكثر من ربع التدفقات، على الرغم من أنها تمثل أقل من عشر الأصول المدارة عالميًا. وهذا يعطينا فكرتين في آن واحد: أن المشاعر المؤسساتية في المنطقة تتنامى بسرعة، وأن هناك توجيه واضح لرأس المال هناك، وليس سلبية.

في الوقت الذي تستقبل فيه المنتجات المسجلة في الولايات المتحدة أكبر حجم بالأطنان، يعزز ذلك دورها كوسيلة مفضلة للتعاملات الأكبر وأكثر مدفوعة بالحجم. اتساق هذه التدفقات الأمريكية والحركة السعرية الأوسع ليس صدفة. ارتفاع بنسبة 26% في سعر الذهب الفوري—من مستويات مرتفعة بالفعل—يقترح أن المستثمرين يتوقعون مزيدًا من التقلب، وليس أقل، على المدى القصير.

ما نراه هنا ليس فقط تحولا صوب الذهب بل هو إعادة تقييم لرغبة المخاطرة بشكل أوسع. مع إشارة البنوك المركزية إلى “الصبر” بشأن معدلات الفائدة واستمرار الاحتكاكات التجارية بوضوح، يبدو أن العديد من المؤسسات تعيد النظر في اعتمادها على الأدوات “الآمنة اسمياً” مثل الأوراق المالية الحكومية.

يجب على الفرق التي تدير التعرض القصير الأجل أن تحافظ على حلقات تغذية مستمرة بين بيانات الاشتراك في صناديق الاستثمار المتداولة وحركة الأسعار المستقبلية. تستمر التدفقات إلى صناديق الذهب—حتى عندما تتقطع العوائد إلى الجانب—في خلق اختلالات قصيرة الأجل في علاوات العقود الآجلة، مما يزيد من قيمة تحديد المواقع التكتيكية على الحيازة السلبية.

يجب ملاحظة أيضًا أن البيانات التي تستند إليها هذه التدفقات، وعلى الرغم من نشرها على أنها غير متحيزة، تأتي من مجموعة ذات أجندة معروفة. لذا، بينما يكون الاتجاه واضحًا، يجب أن يأخذ أي تفسير في الاعتبار أن الدعم للذهب ليس مجرد تحليلي—بل هو بناء هيكلي.