خفض البنك المركزي الأوروبي أسعار الفائدة الرئيسية بمقدار 25 نقطة أساس في قراره الخاص بالسياسة النقدية في يونيو 2025. والآن يبلغ معدل تسهيلات الإيداع 2.00%، ولم يتغير عن التوقعات ولكن كان سابقًا عند 2.25%. بلغ معدل إعادة التمويل الرئيسي 2.15%، مما يتماشى مع التوقعات ولكن منخفضًا عن 2.40%. انخفض معدل تسهيلات الإقراض الهامشي إلى 2.50%، وكان محددًا سابقًا عند 2.65%.
من المتوقع أن تتماشى التضخم مع هدف 2% في المتوسط الأجل، حيث يتوقع أن يبلغ المتوسط 2.0% لعام 2025، 1.6% لعام 2026، ويعود إلى 2.0% في عام 2027. يتوقع أن يبلغ التضخم الأساسي 2.4% لهذا العام ويستقر عند 1.9% للسنوات التالية. يتوقع أن يكون نمو الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي 0.9% لعام 2025، 1.1% لعام 2026، و1.3% لعام 2027.
نهج السياسة النقدية
يحافظ البنك المركزي الأوروبي على نهج يعتمد على البيانات، حيث يتخذ القرارات من اجتماع إلى آخر دون التزام بمسار معدل معين. تظهر التنبؤات الأخيرة تغييرات طفيفة في التوقعات الاقتصادية مع بقاء التضخم الأساسي ثابتًا. تعزى تعديلات التضخم العام إلى انخفاض أسعار الطاقة واليورو القوي. كان للقرار تأثير ضئيل على اليورو/الدولار، الذي ظل مستقرًا عند 1.1423.
إن تخفيض السعر، على الرغم من أنه متوقع إلى حد كبير، يشير إلى ثقة البنك المركزي الأوروبي بأن ضغوط الأسعار تتراجع بما يتماشى مع الأهداف الداخلية. يظل موقف لاغارد منهجيًا، مفضلاً استراتيجية الاجتماع تلو الآخر دون تقديم أي مسار محدد. هذا الاختيار يؤكد على الرغبة في الحفاظ على المرونة بدلاً من الانخراط في مسار قد لا يناسب البيانات المستقبلية.
من وجهة نظرنا، الحفاظ على التوقعات السعرية كما هي يشير إلى أن صناع السياسات يؤمنون بأن مستوى الزخم الاقتصادي الحالي كافٍ لدعم النمو بينما يجلب التضخم بثبات إلى الهدف المرجو. التوقعات الخفيفة للتضخم لعام 2026، التي تنخفض إلى 1.6%، تعزز ذلك. في الوقت نفسه، يساهم الانتعاش الطفيف في نمو الناتج المحلي الإجمالي خلال العامين المقبلين، على الرغم من أنه معتدل، في الحالة التي تفيد بأن تخفيض السعر هو أكثر من إجراء للتعديل الدقيق بدلاً من الاستجابة لمخاطر حادة.
